Die Zeit vor und nach dem Referendum über den Brexit am 23. Juni 2016 schafft für Investoren ganz eigene Chancen und Risiken. Wie sollen sie sich positionieren?
Da die Vergangenheit ein guter Indikator für die Zukunft sein kann, blicken wir auf das Grexit-Szenario zurück, um Investoren zu helfen sich beim Brexit-Referendum zu positionieren.
Wir untersuchen die Auswirkungen auf verschiedene Anlageklassen und potenzielle Strategien, mit denen man sich gegen die Risiken absichern oder Chancen realisieren kann.
Grexit: Bis zum B-Day abgesichert bleiben
Den Märkten gefällt der Flirt Grossbritanniens mit dem Status quo nicht. Solange kein überzeugender wirtschaftlicher Vorteil und nur Unsicherheit vorliegt, dominieren die Bären die Stimmung. Mit 12 Prozent bewegt sich die Volatilität des Pfund auf einem Niveau, wie es zuletzt im Zeitraum 2010 bis 2011 während der Krise der Staatsanleihen und Banken in der Eurozone zu beobachten war – was wiederum nahe legt, dass die Einstellung der Anleger zum Pfund ausgesprochen gedrückt ist.
Die nachstehende Grafik 1 zeigt den Trend europäischer Aktien und Anleihen in den 30 Börsentagen bis zum 5. Juli 2015, dem Tag des Grexit-Referendums, und die 30 Tage danach. Damals stimmte Griechenland praktisch über den strengen Sparkurs als Preis für die Rettung und den Verbleib in der Eurozone ab.
Trend zur Risikoaversion
Ein direkter Vergleich mit einem Brexit ist zwar nicht möglich. Nach unserer Meinung bietet er jedoch einen Hinweis darauf, wie die Märkte im Vorlauf zum 23. Juni reagieren könnten, dem Tag, an dem die Bevölkerung über einen Verbleib Grossbritanniens in der EU entscheidet.
(Quelle: WisdomTree Europe, Bloomberg, The Daily Telegraph)
In der Zeit vor der Abstimmung und der realen Möglichkeit eines Grexit ist ein Trend zur Risikoaversion sowohl auf der Insel als auch in der Eurozone nicht zu übersehen. Die Aktienmärkte verlieren an Kraft und die Anleihemärkte gewinnen hinzu.
Unsicherheit trübt das Bild
In den 30 Tagen vor dem Referendum gaben der FTSE100 und der EURO STOXX 50 um rund 6 Prozent nach. Ein weiterer Einbruch kehrte sich erst um, nachdem der Termin für die Rettung verschoben wurde – und die Märkte wieder Vertrauen fassten und eine Einigung zustande kam. Das war vier Tage, nachdem Griechenland die Bedingungen für die Rettung abgelehnt hatte.
Solange die Umfragen eine Patt-Situation für einen Verbleib Grossbritanniens in der EU oder ein Verlassen ergeben, trübt die Unsicherheit das Bild ein und könnte dazu führen, dass europäische Aktien nachgeben, ähnlich wie im Wartesaal für den Grexit vor einem Jahr. Sichere Häfen, insbesondere britische Staatsanleihen und Gold, dürften auf Gegenliebe bei den Anlegern treffen.
Was nun?
Spekulationen über den Brexit lassen die politische Unsicherheit steigen und die Märkte volatiler werden. Angesichts der Anfälligkeit von Pfund und Euro sollten sich Anleger defensiv positionieren. Es könnte klug sein, Long-Positionen in britischen Aktienmärkten und breite Positionen in europäischen Aktienmärkten abzusichern.
Brit-in: Optimistisches Szenario:
Die Beibehaltung des Status quo stellt das Vertrauen in den Markt wieder her. Bei europäischen Aktien bleiben Qualität und Wachstum gefragt. Die Investoren gehen wieder stärkere Risiken ein, sichere Häfen geraten unter Druck.
Brexit: Pessimistisches Szenario:
Hohes politisches und wirtschaftliches Risiko für Grossbritannien und die EU. Strukturelle Schwäche bringt wachsende Risiken für das Pfund und den Euro. Die Attraktivität von breit diversifizierten Dividendenstrategien für britische Aktien und währungsgesicherte Engagements in Aktien der Eurozone dürfte steigen.
Die folgende Tabelle fasst unsere Asset-Allokation-Strategie zur Positionierung rund um das EU- Referendum und die beiden Szenarien zusammen:
(Quelle: WisdomTree Europe. Hinweis: rot steht für pessimistische, grün für optimistische Einstellung)
Dies ist ein Auszug aus unserer Serie zum Thema Brexit. Weitere Informationen und Details finden sich im WisdomTree Blog.
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