Emerging Markets: Höhere Renditen bei niedrigerem Kreditrisiko

Bessere Kredit-Kennzahlen

EM-Aktien bieten Wertsteigerungspotenzial – nicht nur im Hinblick auf die Abschläge mit denen viele dividendenausschüttende Aktien derzeit bewertet sind, sondern auch in Bezug auf die Kreditkennzahlen.

Obige Grafik 2 (links) zeigt, dass Aktien aus allen Branchen ausserhalb des Finanzsektors in der WisdomTree Emerging Market Equity Income Strategie (Ticker: DEM) im Vergleich zu unserem Anlageuniversum mit EM-Unternehmensanleihen ein niedrigeres Verhältnis zwischen Nettoverschuldung und EBITDA aufweisen und gegenüber dem EM-Anleiheuniversum höhere Renditen erzielen.

Begrenzte Dividendenkürzungen

Hinzuweisen ist auf den niedrigeren Verschuldungsgrad der im WisdomTree EM Equity Income ETF vertretenen rohstoffbasierten Titel, deren Verhältnis von Nettoverschuldung/EBITDA mit 1,8 respektive 1,9 deutlich unter dem für liquide EM-Unternehmensanleihen verzeichneten Werten von 5,5 respektive 5,7 liegt.

Der im Nicht-Finanzbereich verzeichnete Renditeaufschlag spiegelt die Abwertung der Large-Cap-Aktien in den Emerging Markets im Zuge der Talfahrt der Rohstoff-Preise im März dieses Jahres wider. Zumindest im Anlageuniversum des WisdomTree Emerging Market Equity Income ETFs kam es paradoxer Weise dazu, dass eine Übergewichtung von Rohstoff-Exporteuren einigen Unternehmen dazu verholfen hat, ihre Dividendenkürzungen zu begrenzen.

Neubewertung der Renditen

Möglich wurde dies durch die deutliche Abwertung der Währung und die sich daraus ergebende Verbesserung ihrer Exportchancen und Wahrung der in Dollar generierten Erlöse.

Obige Grafik 3 (rechts) zeigt für dividendenausschüttende Small-Cap-Aktien aus den Emerging Markets ein ähnliches Bild mit höheren Renditen bei niedrigerer Verschuldung.

Derzeit erfordert ein renditeorientiertes Engagement in den Emerging Markets möglicherweise eine Neubewertung der Renditen im Aktienbereich, da hier im Vergleich zu Unternehmensanleihen Negativtrends zu stark eingepreist sein könnten.

Zielgenaue Wertmaximierung

Ein breit gestreutes Portfolio an dividendenausschüttenden Werten bietet die Möglichkeit, sich entweder auf renditestarke Aktien zu konzentrieren oder einen «Qualitätsfilter» für Small-Cap-Aktien zu integrieren. So können Investoren ihren Ansatz zielgenau auf die Wertmaximierung aus Emerging-Markets-Anlagen ausrichten.

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