In einer Welt mit niedrigem Wachstum und niedrigen Zinssätzen sind Aktien aus Kontinentaleuropa im Vergleich zu anderen Anlageklassen attraktiv. Darüber hinaus ist der Continental European Income Fund von Standard Life Investments – mit Schwerpunkt auf einer nachhaltigen Spitzenrendite bei gleichzeitigem Kapitalerhalt – in einer guten Ausgangsposition, um auch weiterhin Erfolge zu verbuchen.

Von Will James, Senior Portfolio Manager Continental European Equity Income Fund, Standard Life Investments

Was spricht für eine Anlage in Kontinentaleuropa? Zum einen ist die Wirtschaft nunmehr stabiler, und viele Länder weisen Anzeichen einer Verbesserung auf. Die Regierungen haben endlich Reformen eingeleitet, um die Wettbewerbsfähigkeit und das Wachstum zu steigern.

Die europäischen Aktienmärkte waren zwar volatil, der Trend verlief jedoch weitgehend aufwärts. Dies ist teilweise den ausserordentlichen geldpolitischen Maßnahmen der Europäischen Zentralbank (EZB) zu verdanken, einschliesslich der Zinssenkungen und umfangreichen quantitativen Lockerungsmassnahmen.

Offen für Geschäfte

Die Privatwirtschaft hat seit der Finanzkrise ebenfalls zahlreiche Reformen durchgeführt. Kosteneinsparungen und Bilanzumstrukturierungen haben die Effizienz gesteigert. Daher sind viele Unternehmen in einer besseren Ausgangsposition, um eine überdurchschnittliche Performance zu erzielen, sobald die Umsätze steigen.

Währenddessen sind viele Unternehmen, die im Anschluss an die Krise ihre Dividenden reduziert und ihre Bilanzen umstrukturiert haben, nunmehr in der Lage, ihre Ausschüttungen wieder zu erhöhen.

Hier ist insbesondere darauf hinzuweisen, dass die Bewertungen im Vergleich zu anderen Aktienmärkten weiterhin attraktiv sind. Und schliesslich ist der Bankensektor nach jahrelangem aufsichtsrechtlichem Druck ebenfalls in einer besseren Verfassung.

Mögliche Hürden

Es gibt natürlich auch weiterhin Herausforderungen. Das politische Klima könnte Schocks verursachen. Dazu gehört unter anderem das bevorstehende Referendum über die Verfassungsreformen in Italien, das von vielen als Vertrauensvotum in Bezug auf Premierminister Matteo Renzi angesehen wird.

In Deutschland, Frankreich und den Niederlanden stehen Wahlen vor dem Hintergrund einer zunehmend EU-feindlichen Stimmung an. Die Auswirkungen des Brexit-Votums sind noch nicht vollständig klar. Außerdem könnte die EZB Fehlentscheidungen treffen.

Nachhaltige Spitzenrendite

Innerhalb dieses Marktes verfolgen wir für den Fonds einen aktienspezifischen Bottom-up-Ansatz. Dies ermöglicht uns ein umfassendes Verständnis der Geschäftsführung, der Geschäftsmodelle, der Bilanzen, der Kapitalfluss-Rechnungen und der Kapitalverwendung der Unternehmen, bei denen sich unserer Ansicht nach eine Anlage lohnt.

Darüber hinaus können wir Veränderungen identifizieren und/oder vorwegnehmen, die vom Markt noch nicht eingepreist werden.

Es genügt nicht, nur auf das nächste Marktereignis oder auf die Tatsache zu achten, dass ein Unternehmen Dividenden zahlt. In der Tat ist es fragwürdig, wenn ein Unternehmen nicht in seine Zukunft investiert oder nicht dazu in der Lage ist.

Unabhängig von Regionen und Sektoren

Die Ausschüttung von Kapital schafft an sich keinen Wert, ganz gleich, ob es überschüssig ist oder nicht, und könnte darauf hindeuten, dass das Unternehmen mit einem Schrumpfen rechnet.

Mit diesem Ansatz können wir ausserdem unabhängig von Sektoren und Regionen überzeugende Ertragsgelegenheiten aufdecken. Aufgrund der Grösse des Marktes steht eine Vielzahl von Unternehmen für eine Anlage zur Verfügung. Wir bevorzugen Unternehmen, die organisch (durch das Gewinnen von Marktanteilen), unorganisch (durch Fusionen und Übernahmen) und/oder durch Umstrukturierungen zur Kostensenkung Mehrwert für den Aktionär schaffen können.

Ein zyklusübergreifender Ansatz

Wir verwenden beim Continental European Income Fund einen Portfolioaufbau-Ansatz, der auf drei Körben basiert. Damit sollen drei separate Renditequellen erfasst werden: hohe Dividenden, Dividendenwachstum und Dividendenerhöhungen.

Dieser Ansatz bedeutet, dass wir aus zahlreichen Gelegenheiten auswählen können, was eine strukturelle Diversifizierung bietet und uns in verschiedenen Stadien des Anlagezyklus' ein gutes Abschneiden ermöglicht.

Renditen über der Benchmark

Die Wertentwicklung des Fonds bestätigt diesen Prozess: Der Fonds hat seinen Referenzindex mit einem Periodenbeta von 0,82 seit seiner Auflegung vor sieben Jahren klar übertroffen und dabei eine historische annualisierte Bruttorendite von 4,8 Prozent erzielt (Quelle: Standard Life Investments November 2016).

Insgesamt bietet Kontinentaleuropa für ertragsorientierte Anleger nach wie vor überzeugende Gelegenheiten. Die Volkswirtschaft erholt sich, während sich die Lage der Unternehmen stetig verbessert. Wir sind der Ansicht, dass unser Fonds die Möglichkeit bietet, mit einer niedrigeren Volatilität ein Engagement in diesem sich erholenden Markt aufzubauen.

Der Fonds wird von Will James verwaltet, der seit der Auflegung 2009 einen konsequenten Anlageansatz verfolgt. Im Jahr 2015 wurde James bei den FE Alpha Manager of the Year Awards mit dem angesehenen «Equity Income»-Preis ausgezeichnet. Damit wurde seine langjährige Erfolgsbilanz beim Erzielen von Spitzenrenditen und hervorragenden risikobereinigten Gesamtrenditen für die Anleger anerkannt.