Im vergagnenen Januar verzeichneten alle Aktienmärkte ein Plus. Der Aufschwung, der bereits im vierten Quartal 2023 begann, hält offensichtlich an. In diesem Umfeld legte der von Stefan Blum und Marcel Fritsch verwaltete Bellevue Medtech & Services Fonds deutlich zu und liess die breiten Aktienindizes hinter sich. Die Chancen auf weiteres Wachstum stehen gut.

Im Januar befanden sich sowohl die globalen Aktienmärkte als auch europäische Werte weiter im Aufwind. Der breite Gesundheitssektor und der Medizintechniksektor entwickelten sich sogar besser und profitieren vom wiedererwachten Investoreninteresse.

Die Fundamentalfaktoren des Gesundheitssektors scheinen sehr gut zum aktuellen Makroumfeld zu passen. Zusätzlich zeigen die Medizintechnikmärkte ein sehr erfreuliches Absatzwachstum. Ursache hierfür sind zum einen die vielen neuen oder erst kürzlich im Markt eingeführten Produkte mit «Blockbuster-Potenzial».

Nutzung von Künstlicher Intelligenz

Zum anderen sorgen die während der Corona-Pandemie aufgeschobenen Eingriffe – wie von Stefan Blum und Marcel Fritsch prognostiziert – in 2024 für zusätzliches Volumenwachstum und damit zu einer deutlichen Wachstumsbeschleunigung bei den Medtech-Unternehmen.

«Einen grossen Wachstumsschub erwarten wir auch durch die vermehrte Nutzung von Künstlicher Intelligenz (KI) im Medizintechnik- und Servicebereich. Die Anwendung von generativer KI (GenAI) treibt die Digitalisierung im Bereich Medizintechnik und Gesundheitsdienstleistungen voran, indem sie Therapiemethoden optimiert und den Verwaltungsaufwand um etwa einen Viertel reduziert. Dies dürfte eine nächste Innovationswelle auslösen», sagt Blum.

Positive Gewinnschätzungen

Positiv stimmen die beiden Portfoliomanager auch die Gespräche, die sie anlässlich der J.P.Morgan Healthcare Conference in San Francisco vor Ort mit vielen Unternehmen geführt haben. «Hier kommen jährlich die wichtigsten Gesundheitsunternehmen mit ihren Topmanagern zusammen und viele geben bereits erste Einschätzungen zur Umsatz- und Gewinnentwicklung im vierten Quartal 2023 ab.

Diese waren geprägt von der starken Wachstumsdynamik bei den chirurgischen Eingriffen und der optimistischen Einschätzung für das neue Geschäftsjahr 2024», sagt Fritsch. So überrascht es nicht, dass die grosskapitalisierten Unternehmen wie Intuitive Surgical, Stryker, Boston Scientific, Medtronic und Abbott eine starke Aktienkursperformance im Januar zeigten.

Übernahme-Aktivitäten nehmen wieder zu

Intuitive Surgical übertraf die Erwartungen der Anleger mit einem starken Wachstum bei den chirurgischen Eingriffen, der Anzahl der verkauften Chirurgieroboter und vor allem mit der Ankündigung seines neuen robotergestützten Chirurgiesystems da Vinci 5.

Auch mittel- und kleinkapitalisierte Medizintechnik-Unternehmen wie Shockwave, Procept BioRobotics, Axonics und TransMedics gelang der Jahresauftakt. Zudem erhielt Axonics ein Übernahmeangebot von Boston Scientific, was beispielhaft aufzeigt, dass die Übernahmeaktivitäten im Healthcare-Sektor wieder deutlich zunehmen.

Mehrheitlich positives Bild bei Gesundheitsdienstleistern

Auch die Gesundheitsdienstleister zeigten sich mehrheitlich von der erfreulichen Seite. HCA Healthcare, der grösste US-Krankenhausbetreiber, übertraf die Erwartungen durch höhere Eingriffsvolumen, Preise und niedrigere Personalkosten.

Die Mehrheit der US-Krankenversicherer entwickelte sich positiv. Elevance, das sich auf die Krankenversicherungen für Arbeitnehmer fokussiert, übertraf die Gewinnerwartungen aufgrund niedrigerer medizinischer Kosten und hat seine Gewinnprognosen für 2024 erhöht.

Starke Nachfrage

Centene und Cigna haben ihre Gewinnschätzungen auf der J.P. Morgen Healthcare Conference bestätigt. Humana, ein auf Medicare Advantage für Menschen über 65 Jahre spezialisierter Krankenversicherer, enttäuschte die Anleger mit seinem Quartalsergebnis und seinem Gewinnausblick für 2024.

Humana wurde von der starken Nachfrage seiner Versicherten nach Gesundheitsleistungen überrascht und hat daher seine Prämien für 2024 zu niedrig angesetzt. Die beiden Portfoliomanager gehen davon aus, dass dies ein vorübergehendes, unternehmensspezifisches Problem ist.

Rückenwind in 2024 getragen von vielen Faktoren

Aus fundamentaler Sicht bewegen sich die Medizintechnikunternehmen, Krankenhausbetreiber und Krankenversicherer bereits seit Mitte 2023 auf einem stabil überdurchschnittlichen Wachstumskurs, der sich 2024 unverändert fortsetzen dürfte.

«In der laufenden Quartalsberichterstattung für das vierte Quartal 2023 haben viele Medizintechnikunternehmen überdurchschnittlich gute Quartalsergebnisse vorgelegt. Viele Unternehmen erwarten für 2024 ein starkes Wachstum der chirurgischen Eingriffe.

Die Zulassung und Markteinführung relevanter neuer Produkte wird für ein weiterhin hohes Umsatzwachstum sorgen. Beispiele hierfür sind TriClip, AVEIR und Libre von Abbott, Farapulse PFA von Boston Scientific und das neue roboterbasierte Chirurgiesystem da Vinci 5 von Intuitive Surgical.

Solides Wachstum

Wir erwarten, dass die Preissetzungsmacht im niedrigen einstelligen Bereich bleiben wird. Die Margen dürften aufgrund des überdurchschnittlichen Umsatzwachstums und der weiteren Verbesserung der Lieferketten steigen», kommentiert Stefan Blum.

«Unter den Gesundheitsdienstleistern sehen wir bei Krankenhäusern und US-Krankenversicherern grosses Potenzial für Wertsteigerungen. Wir glauben, dass Krankenhäuser von starken Behandlungsvolumen, höheren Preisen und moderat steigenden Personalkosten profitieren werden. Bei den Krankenversicherern erwarten wir eine gute Entwicklung des Prämienvolumens aufgrund des soliden Wachstums der Versichertenzahl und des Prämienwachstums. Anhaltend hohe Zinsen für US-Staatsanleihen können ebenfalls zu einer Gewinnverdichtung führen», erklärt Fritsch.

Deutlicher Rückenwind

Die politischen Risiken bleiben gering. Die Bellevue-Experten gehen davon aus, dass es aufgrund der US-Wahlen im November 2024 in beiden Kammern keine klaren Mehrheiten geben wird; 2024 dürfte deutlich Rückenwind für den Bellevue Medtech & Services mit sich bringen.

Denn der Fonds wird von zahlreichen Faktoren unterstützt wie beispielsweise den US-Leitzinssenkungen und attraktiven Bewertungsniveaus. Ausserdem profitieren Anleger von der Repositionierung der Investoren aus den Überfliegern des Vorjahres in Aktien von hoher Qualität. Zudem waren in der Vergangenheit magere Wachstumsaussichten für die Weltwirtschaft stets ein gutes Umfeld für nichtzyklische Sektoren wie das Gesundheitswesen.

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Bellevue ist ein spezialisierter Asset Manager mit den Kernkompetenzen Healthcare-Strategien, alternative und traditionelle Anlagestrategien, der an der SIX Swiss Exchange notiert ist. Gegründet 1993, generiert Bellevue als Haus der Anlageideen mit rund 100 Mitarbeitenden attraktive Anlageperformances und somit Mehrwert für Kunden sowie Aktionäre. Per Mitte 2023 verwaltete Bellevue Kundenvermögen in Höhe von 8,1 Milliarden Franken.

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