Jenseits von Aktien und Anleihen: neue Wege zur Portfoliodiversifikation

Beim Portfolioaufbau kommt es nicht nur auf die Auswahl geeigneter Anlagen an, sondern auch darauf, wie diese miteinander kombiniert werden. Die Frage, die es dabei zu beantworten gilt: Gibt es Überschneidungen? Wir untersuchen diese Frage anhand einer Kombination aus dem Jupiter Merian Global Equity Absolute Return Fund (GEAR) und dem Jupiter Merian World Equity Fund (WEF).

Die beiden Fonds werden vom gleichen Team verwaltet und basieren auf dem gleichen Kernprozess, unterscheiden sich jedoch in ihrem Aufbau – und damit auch in ihren Renditequellen. GEAR ist ein marktneutraler Fonds, der zu gleichen Teilen Long- und Short-Positionen hält. Er stellt nicht auf eine erwartete Marktrichtung ab, sondern auf marktunabhängige Renditequellen – Alpha statt Markt-Beta. Dagegen ist WEF ein globaler Long-Only-Aktienfonds. Er geht nur Long-Positionen ein und weist eine hohe Korrelation mit den globalen Aktienmärkten auf. WEF generiert seine Renditen aus einer Kombination aus Markt-Beta und Alpha. 

Sowohl GEAR als auch WEF haben sich in den vergangenen Jahren sehr gut entwickelt. Per 30. September 2026 weist GEAR (I USD Acc) eine Rendite von 14,0 Prozent über ein Jahr, 43,2 Prozent über drei Jahre und 72,9 Prozent über fünf Jahre auf. Die entsprechenden Renditen des WEF (I USD Acc) betragen 19,1 Prozent über ein Jahr, 94,9 Prozent über drei Jahre und 93,8 Prozent über fünf Jahre. 

Diversifikationsvorteile

Die folgende Analyse verdeutlicht die Diversifikationsvorteile, die eine Kombination aus GEAR und WEF in den vergangenen zehn Jahren gebracht hätte.

Für unsere Analyse haben wir drei hypothetische Portfolios gebildet, in denen wir die beiden Fonds und den Bloomberg Global Aggregate Index – einen Index für globale Investment-Grade-Anleihen, der in US-Dollar abgesichert ist (im Folgenden als «Anleihen» bezeichnet) – in unterschiedlichen Gewichten kombiniert haben. 

Portfolio 1:  60 Prozent WEF, 40 Prozent Anleihen, 0 Prozent GEAR

Portfolio 2: 60 Prozent WEF, 20 Prozent Anleihen, 20 Prozent GEAR

Portfolio 3: 60 Prozent WEF, 0 Prozent Anleihen, 40 Prozent GEAR

Quelle: Jupiter. Nur zur Illustration.

Die folgende Tabelle gibt einen Überblick über die wichtigsten Kennzahlen der einzelnen Anlagebausteine sowie der drei Portfolios für den Zehnjahreszeitraum bis zum 30. September 2026.

Quelle: Morningstar, Jupiter, 30. September 2026. Zehn Jahre, USD. Fondsrendite nach Abzug der Gebühren; Indexrendite vor Abzug von Gebühren. Die Portfolios werden monatlich auf ihre jeweiligen Zielgewichtungen zurückgesetzt. Transaktionskosten bleiben dabei unberücksichtigt. USTREAS Federal Funds annualisierte Rendite von 2,5 Prozent. Es handelt sich um hypothetische Portfolios. Die frühere Wertentwicklung lässt nicht auf zukünftige Renditen schliessen.

In diesem Zehnjahreszeitraum und unter diesen Marktbedingungen erzielte Portfolio 3 (60 Prozent WEF, 40 Prozent GEAR) sowohl die höchste Rendite als auch die geringste Volatilität der drei Portfolios. Das Portfolio überzeugte zudem mit einer höheren Sharpe-Ratio als die beiden Einzelfonds. Dieses Beispiel zeigt, wie sich durch die Kombination sehr unterschiedlicher Vermögenswerte gezielt Diversifikationsvorteile für ein Portfolio nutzen lassen. Die monatliche Korrelation des GEAR mit dem WEF lag im analysierten Zehnjahreszeitraum bei etwa null.

Zwar sorgte auch die Anleihenkomponente für eine gewisse Diversifikation gegenüber dem Aktienportfolio des WEF, doch war der Diversifikationseffekt des GEAR deutlich ausgeprägter. 

Die Analyse der Effizienzgrenze («Efficient Frontier») unten verdeutlicht, dass eine Beimischung von 20 Prozent beziehungsweise 40 Prozent GEAR das Risiko-Rendite-Profil des WEF/Anleihen-Portfolios im betrachteten Zehnjahreszeitraum nach oben und links verschoben hat – also höhere Renditen bei geringerer Volatilität ermöglichte.

Quelle: Morningstar, Jupiter, 30. September 2026. Zehn Jahre, USD. Fondsrendite nach Abzug der Gebühren; Indexrendite vor Abzug von Gebühren. Die Portfolios werden monatlich auf ihre jeweiligen Zielgewichtungen zurückgesetzt. Transaktionskosten bleiben dabei unberücksichtigt. Es handelt sich um hypothetische Portfolios. Die frühere Wertentwicklung lässt nicht auf zukünftige Renditen schliessen.

Aktienrisiken besser diversifizieren

Anleihen gelten als bewährter Diversifikator für Aktieninvestments. Diese Rolle wird zunehmend in Frage gestellt, da die Korrelation zwischen beiden Anlageklassen keineswegs stabil ist. Wie Ibbotson gezeigt hat, unterliegt die Zehnjahreskorrelation zwischen den Renditen von US-Aktien und US-Anleihen im Zeitverlauf erheblichen Schwankungen und war in der Vergangenheit häufig positiv.¹ In weiten Teilen der 1980er Jahre bewegte sie sich zwischen +0,3 und +0,4 (die Korrelationsskala reicht von −1,0 bis +1,0). Um die Jahrtausendwende ging sie stark zurück und wurde negativ. Dieser Trend hielt über weite Teile der 2000er und 2010er Jahre an, bevor die Korrelation Ende 2023 rasch zunahm und in den positiven Bereich zurückkehrte. Die obige Analyse zeigt, dass sich mit der Kombination aus GEAR und WEF im betrachteten Zeitraum Diversifikationsvorteile boten, die denen einer Kombination von WEF mit Anleihen überlegen war.

¹ Roger G. Ibbotson, «Exponential Wealth: Centuries of Stock and Bond Returns», CFA Institute Research Foundation, 2026, Seite 180, Abbildung 10.4.

Jupiter Merian Global Equity Absolute Return Fund

Fondsrisiken

Preisrisiko - Preisschwankungen bei finanziellen Vermögenswerten bedeuten, dass der Wert von Vermögenswerten sowohl fallen als auch steigen kann, wobei sich dieses Risiko in der Regel unter volatileren Marktbedingungen verstärkt.

Derivaterisiko – Der Fonds kann Derivate zur Generierung von Renditen und/oder Reduzierung von Kosten und/oder des Gesamtrisikos des Fonds einsetzen. Der Einsatz von Derivaten kann ein höheres Risikoniveau bedeuten. Eine kleine Bewegung im Kurs einer zugrunde liegenden Anlage kann zu einer überproportional grossen Bewegung im Kurs der derivativen Anlage führen.

Risiko des Ausfalls einer Gegenpartei - Das Verlustrisiko aufgrund des Ausfalls einer Gegenpartei bei einem Derivatkontrakt oder einer Verwahrstelle, die die Vermögenswerte des Fonds verwahrt.

ESG - Anlagen werden anhand von finanziellen und nichtfinanziellen Kriterien ausgewählt oder ausgeschlossen. Die Performance des Fonds kann von der des breiteren Marktes oder anderer Strategien, die keine ESG-Kriterien bei der Auswahl ihrer Investments berücksichtigen, abweichen.

Deckung von Gebühren aus dem Kapital - Die Fondsgebühren werden vollständig oder teilweise dem Kapital belastet. Im Falle eines unzureichenden Kapitalwachstums des Fonds kann dies zu einer Kapitalerosion führen.

Stock-Connect-Risiko - Das Stock-Connect-Programm unterliegt Vorschriften, die sich ändern können. Handelseinschränkungen und Restriktionen für ausländisches Eigentum können die Fähigkeit des Fonds beeinträchtigen, seine Anlagestrategie zu verfolgen.

ESG-Daten - Die Strategie nutzt Daten von Dritten (z. B. Anbieter von Research, Berichten, Screenings, Ratings und/oder Analysen wie Indexanbieter und Berater). Diese Informationen bzw. Daten können unvollständig, unpräzise oder inkonsistent sein.

Nähere Erläuterungen zu den Risiken entnehmen Sie bitte dem Abschnitt «Risikofaktoren» im Verkaufsprospekt.

Jupiter Merian World Equity Fund

Fondsrisiken

Währungsrisiko – Der Fonds kann Anlagen in verschiedenen Währungen halten und Wechselkursänderungen können dazu führen, dass der Wert von Anlagen fällt oder steigt.

Preisrisiko – Preisschwankungen bei finanziellen Vermögenswerten bedeuten, dass der Wert von Vermögenswerten sowohl fallen als auch steigen kann, wobei sich dieses Risiko in der Regel unter volatileren Marktbedingungen verstärkt.

Marktkonzentrationsrisiko (geografische Region/Land) - Investitionen in ein bestimmtes Land oder eine bestimmte geografische Region können dazu führen, dass der Wert dieser Anlage im Vergleich zu Anlagen mit einer eher globalen Ausrichtung stärker steigt oder fällt.

Derivaterisiko – Der Fonds kann Derivate einsetzen, um die Kosten und/oder das Gesamtrisiko des Fonds zu reduzieren (auch bekannt als Effizientes Portfoliomanagement oder «EPM»). Derivate sind mit einem gewissen Risiko verbunden; für die Zwecke des effizienten Portfoliomanagements sollten sie das Gesamtrisiko des Fonds jedoch nicht erhöhen.

Risiko des Ausfalls einer Gegenpartei – Das Verlustrisiko aufgrund des Ausfalls einer Gegenpartei bei einem Derivatkontrakt oder einer Verwahrstelle, die die Vermögenswerte des Fonds verwahrt.

ESG – Anlagen werden anhand von finanziellen und nichtfinanziellen Kriterien ausgewählt oder ausgeschlossen. Die Performance des Fonds kann von der des breiteren Marktes oder anderer Strategien, die keine ESG-Kriterien bei der Auswahl ihrer Investments berücksichtigen, abweichen

ESG-Daten – Die Strategie nutzt Daten von Dritten (z. B. Anbieter von Research, Berichten, Screenings, Ratings und/oder Analysen wie Indexanbieter und Berater). Diese Informationen bzw. Daten können unvollständig, präzise oder inkonsistent sein.

Nähere Erläuterungen zu den Risiken entnehmen Sie bitte dem Abschnitt «Risikofaktoren» im Verkaufsprospekt.

Wichtige Hinweise

Marketingkommunikation. Dieses Dokument richtet sich nur an professionelle Investoren und nicht an sonstige Personen einschliesslich Privatanlegern. Der Wert von Anlagen und die daraus resultierenden Erträge können sowohl steigen als auch fallen, und Anleger erhalten möglicherweise nicht den ursprünglich investierten Betrag zurück. Wechselkursschwankungen können dazu führen, dass der Wert von Anlagen steigt oder fällt. Obwohl alle Anstrengungen unternommen werden, um die Richtigkeit der bereitgestellten Informationen zu gewährleisten, werden diesbezüglich keine Zusicherungen oder Gewährleistungen gegeben. Bei einer Anlage handelt es sich um den Erwerb von Anteilen des Teilfonds, nicht von Anteilen an den Basiswerten des Teilfonds. Dieses Dokument dient ausschliesslich zu Informationszwecken und stellt keine Anlageempfehlung dar. Hierbei handelt es sich nicht um eine Aufforderung zur Zeichnung von Anteilen an der Jupiter Asset Management Series plc (der Gesellschaft) oder anderen von Jupiter Asset Management (Europe) Limited oder Jupiter Asset Management Limited verwalteten Fonds. Die Gesellschaft ist eine Anlagegesellschaft mit variablem Kapital, die als Umbrella-Fonds mit getrennter Haftung zwischen Teilfonds gegründet wurde und von der Central Bank of Ireland gemäss den OGAW-Richtlinien der Europäischen Gemeinschaften (Organismen für gemeinsame Anlagen in Wertpapieren) des Jahres 2011 in ihrer geänderten Fassung zugelassen ist und reguliert wird. In Irland im Handelsregister unter der Nummer 271517 eingetragen. Sitz der Gesellschaft: 33 Sir John Rogerson’s Quay, Dublin 2, Irland. Bitte lesen Sie auch den aktuellen Verkaufsprospekt und die Wesentlichen Informationen für Anleger (KIID für Anleger in Grossbritannien und KID für Anleger in der EU), bevor Sie eine Anlageentscheidung treffen. Bitte beachten Sie dabei insbesondere im Zusammenhang mit dem Anlageziel des Teilfonds auch ESG-Merkmale (sofern relevant) sowie weitere Risikofaktoren. Diese Dokumente sind auf www.jupiteram.com oder www.eifs.lu/jupiteram verfügbar sowie von: Frankreich: BNP Paribas Securities Services, Les Grands Moulins de Pantin, 9 rue du Debarcadère 93500 Pantin, Frankreich. Hongkong: Jupiter Asset Management (Hong Kong) Limited, Unit 1501, Level 15, AIA Central, 1 Connaught Road Central, Central, Hong Kong   Italien: Allfunds Bank S.A.U., Niederlassung Mailand, Via Bocchetto, 6, 20123 Mailand, Italien; Societe Generale Securities  Services S.p.A, Via Benigno Crespi 19A – MAC2, Mailand. Der Teilfonds wurde bei der Commissione Nazionale per le Società e la Borsa (CONSOB) für den Vertrieb an private Anleger in Italien registriert. Singapur: Jupiter Asset Management (Asia) Private Limited, 10 Collyer Quay #40-00 Ocean Financial Centre, Singapore 049315. Spanien: Allfunds Bank, C/ La Estafeta 6, Edificio 3, 28109 Alcobendas, Madrid, Spanien. Die Gesellschaft wurde bei der spanischen Börsenaufsicht Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) unter der Registrierungsnummer 301 für den Vertrieb in Spanien eingetragen. Vollständige Informationen, darunter auch ein Exemplar des Marketingmemorandums, können an den zugelassenen Vertriebsstellen der Gesellschaft bezogen werden. Zeichnungen sollten über eine vor Ort zugelassene Vertriebsstelle erfolgen. Der Nettoinventarwert ist auf www.jupiteram.com einsehbar. Schweiz: Kopien der Gründungsurkunde und Satzung, des Verkaufsprospekts, der Wesentlichen Anlegerinformationen (KIID) sowie die Jahres- und Halbjahresberichte der Gesellschaft sind kostenlos bei der Vertretung und Zahlstelle der Gesellschaft in der Schweiz, NPB Neue Privat Bank AG Limmatquai 1 | am Bellevue Postfach CH-8024 Zürich, und First Independent Fund Services, Klausstrasse 33, CH -8008 Zürich, Schweiz erhältlich. Taiwan: Capital Gateway Securities Investment Consulting Enterprise, 9F/9F-1, No. 171, Songde Road, Xinyi District, Taipei City, Taiwan, R.O.C. Vereinigtes Königreich: Jupiter Asset Management Limited (Anlageverwalter und britische Informations- und Zahlstelle („Facilities Agent“)), eingetragener Gesellschaftssitz: The Zig Zag Building, 70 Victoria Street, London, SW1E 6SQ, Vereinigtes Königreich, zugelassen und beaufsichtigt durch die Financial Conduct Authority. Informationen zur Abwicklung von Zeichnungen und Rücknahmen sowie über Regelungen zu Anlegerrechten und zur Bearbeitung von Beschwerden sind ebenfalls verfügbar. Sofern in diesem Dokument nichts anderes angegeben ist, ist The Bank of New York Mellon SA/NV, Zweigstelle Dublin / BNY Mellon Fund Services (Ireland) Designated Activity Company (die Verwahrstelle bzw. die Verwaltungsstelle des Fonds) für die Bearbeitung von Zeichnungs-, Rückkauf- und Rücknahmeaufträgen sowie für sonstige Zahlungen an die Anteilinhaber zuständig. Adresse der Verwahrstelle und Verwaltungsstelle: The Shipping Office, 20-26 Sir John Rogerson’s Quay, Dublin 2, D02 Y049. Irland, E-Mail Vertriebspartner: Diese E-Mail-Adresse ist vor Spambots geschützt! Zur Anzeige muss JavaScript eingeschaltet sein., E-Mail Investoren: Diese E-Mail-Adresse ist vor Spambots geschützt! Zur Anzeige muss JavaScript eingeschaltet sein.. Herausgegeben von Jupiter Asset Management (Europe) Limited (JAMEL, dem Manager), The Wilde-Suite G01, The Wilde, 53 Merrion Square South, Dublin 2, D02 PR63, Irland, in Irland eingetragen (Registernummer: 536049) und zugelassen und beaufsichtigt durch die Central Bank of Ireland (Nummer: C181816). Kein Teil dieses Dokuments darf ohne vorherige Genehmigung von JAMEL reproduziert werden.