An den Aktienmärkten bleibt die Frage nach dem richtigen Umgang mit Kurskorrekturen ein Dauerthema. Wer vollständig investiert bleibt, trägt das Risiko empfindlicher Verluste. Wer hingegen seine Aktienquote reduziert, läuft Gefahr, eine anschliessende Erholung zu verpassen.

Der Vermögensverwalter Fidelity International will diesen Zielkonflikt mit einer neuen Generation aktiver Exchange Traded Funds (ETFs) entschärfen. Mit dem Fidelity Global Equity Dynamic Buffer UCITS ETF und dem Fidelity US Equity Dynamic Buffer UCITS ETF hat das Unternehmen zwei Anlageprodukte lanciert, die Verluste bei moderaten Marktrückgängen abfedern sollen.

Seit Ende Oktober sind die beiden ETFs auch an der Schweizer Börse SIX handelbar.

Aktienanlagen mit eingebautem Risikopuffer

Das Konzept verbindet zwei unterschiedliche Ansätze. Einerseits setzen die Fonds auf Fidelitys Research-Enhanced-Strategie, bei der die Aktienauswahl auf hauseigenem Research und quantitativen Verfahren basiert.

Andererseits kommt eine systematische Optionsstrategie zum Einsatz. Sie soll die Schwankungsanfälligkeit des Portfolios reduzieren und Verluste bei moderaten Kursrückgängen begrenzen.

Im Unterschied zu klassischen Aktien-ETFs, die einen Referenzindex möglichst genau abbilden, verfolgen die neuen Produkte damit ein aktives Anlagekonzept mit zusätzlicher Risikosteuerung.

Die beiden Fonds unterscheiden sich hinsichtlich ihres Anlageuniversums: Während der Global Equity Dynamic Buffer ETF in Aktien entwickelter Märkte weltweit investiert, konzentriert sich die US-Variante auf den amerikanischen Aktienmarkt.

Kein garantierter Kapitalschutz

Der Begriff «Buffer» dürfte bei sicherheitsorientierten Anlegern Erwartungen wecken. Allerdings ist Vorsicht angebracht.

Fidelity betont ausdrücklich, dass der angestrebte Verlustpuffer dynamisch ist und sich im Zeitverlauf an die Marktentwicklung anpasst. Ein bestimmtes Schutzniveau wird nicht garantiert.

Das bedeutet: Die Fonds können Kursverluste abmildern, aber keineswegs ausschliessen. Bei ausgeprägten Markteinbrüchen können Anleger weiterhin erhebliche Verluste erleiden.

Auch die Beteiligung an steigenden Aktienmärkten ist nicht uneingeschränkt. Optionsstrategien zur Absicherung können die Wertentwicklung belasten und je nach Konstruktion einen Teil des Aufwärtspotenzials kosten.

Für Anleger stellt sich deshalb eine entscheidende Frage: Wie viel Renditepotenzial sind sie bereit aufzugeben, um das Risiko zwischenzeitlicher Kursverluste zu reduzieren?

Mehr Sicherheit hat ihren Preis

Hinzu kommen die laufenden Kosten. Beide Fidelity-Produkte weisen eine jährliche Gesamtkostenquote von 0,50 Prozent auf.

Damit sind sie deutlich teurer als viele traditionelle, passiv verwaltete Aktien-ETFs. Anleger bezahlen nicht nur für die Aktienauswahl, sondern auch für das zusätzliche Risikomanagement.

Ob sich diese Mehrkosten auszahlen, hängt wesentlich von der künftigen Marktentwicklung ab. In einer längeren Phase steigender Aktienkurse könnten klassische ETFs im Vorteil sein. In einem schwankungsreichen Marktumfeld könnte sich der Verlustpuffer hingegen als wertvoll erweisen.

Entscheidend wird sein, wie zuverlässig die Strategie in unterschiedlichen Marktphasen funktioniert.

Konkurrenz für strukturierte Produkte?

Für den Schweizer Finanzplatz ist die Entwicklung auch aus einem anderen Grund interessant. Anlageprodukte, die eine Beteiligung an Aktienmärkten mit einem gewissen Schutz gegen Kursverluste verbinden, gehören seit Langem zum Angebot der Emittenten strukturierter Produkte.

Buffer-ETFs greifen ein ähnliches Anlagebedürfnis auf, allerdings in der regulierten Fondsstruktur eines UCITS-ETF.

Die Auszahlungsprofile unterscheiden sich dabei erheblich. Während strukturierte Produkte häufig mit festgelegten Bedingungen, Barrieren und Laufzeiten arbeiten, verfolgen die neuen Fidelity-Fonds eine dynamische Absicherungsstrategie.

Eine direkte Gleichsetzung wäre deshalb irreführend. Dennoch könnten solche ETFs künftig eine zusätzliche Alternative für Anleger darstellen, die Aktienrisiken gezielter steuern möchten.

Fidelity baut ETF-Geschäft aus

Die Lancierung ist Teil einer breiteren Offensive von Fidelity International im europäischen ETF-Markt. Bereits Anfang Oktober hatte der Vermögensverwalter neue Equity-Enhanced-Yield-ETFs eingeführt, die mithilfe von Optionsstrategien zusätzliche Erträge erzielen sollen.

Mit den beiden Dynamic-Buffer-Produkten umfasst das aktive ETF-Angebot von Fidelity inzwischen 30 Fonds.

Die Expansion erfolgt in einem Markt, in dem immer mehr Vermögensverwalter versuchen, klassische aktive Anlagestrategien in die börsengehandelte Fondsstruktur zu übertragen.

Für Fidelity geht es dabei um mehr als die Einführung zusätzlicher Produkte. Der Vermögensverwalter will mit aktiven ETFs neue Anlegergruppen erreichen und sich in einem zunehmend umkämpften europäischen Markt positionieren.