Die jüngsten US-Inflationszahlen haben die internationalen Anleger aufgeschreckt. Am Dienstag stieg die Rendite zweijähriger amerikanischer Staatsanleihen zeitweise auf 4,76 Prozent und damit auf den höchsten Stand seit mehr als zwei Jahren. Zehnjährige US-Treasuries rentierten zwischenzeitlich mit über fünf Prozent. 

Fed-Gouverneur erwägt Zinserhöhung um 50 Basispunkte

Im Oktober stiegen die Preise in den USA laut offiziellen Zahlen gegenüber dem Vormonat um 0,4 Prozent, während Ökonomen lediglich 0,3 Prozent erwartet hatten. Die Kerninflation ohne Energie und Nahrungsmittel betrug ebenfalls 0,3 Prozent und lag damit leicht über den Prognosen von 0,2 Prozent.

Die Daten erhöhen den Druck auf die amerikanische Notenbank. Fed-Gouverneur Christopher Waller brachte am Dienstag in London ausdrücklich eine Zinserhöhung um 50 Basispunkte ins Spiel. Eine solche Massnahme wäre der grösste Zinsschritt seit 2022.

Waller hatte eine stärkere Straffung für den Fall angekündigt, dass die monatliche Kerninflation erneut mindestens 0,3 Prozent erreichen würde. Genau dieser Wert wurde nun veröffentlicht. Ein zu vorsichtiges Vorgehen könnte nach seiner Einschätzung die Glaubwürdigkeit der Notenbank gefährden.

An den Terminmärkten bleibt allerdings eine Erhöhung um 25 Basispunkte das wahrscheinlichste Szenario. Die Wahrscheinlichkeit dafür liegt bei rund 85 bis 90 Prozent. Ein Zinsschritt um 50 Basispunkte gilt weiterhin als weniger wahrscheinlich.

Die Fed hatte ihren Leitzins im September erstmals seit drei Jahren erhöht, um 25 Basispunkte auf eine Spanne von 3,75 bis 4 Prozent. Im Oktober verzichtete sie auf einen weiteren Schritt. Die nächste Entscheidung fällt am 9. Dezember.

Robuster Arbeitsmarkt erschwert die Lage

Commerzbank-Ökonom Christoph Balz betont, dass der Inflationsdruck in den USA hoch bleibe. «Nicht nur die Benzinpreise sind gestiegen, die Preise haben auf breiter Front angezogen». Die für den Trend wichtige Kernrate sei weiterhin zu hoch und zeige zudem nicht mehr nach unten.

Für Lindsay Rosner von Goldman Sachs deutet die aktuelle Lage zudem darauf hin, dass die Zinserhöhungen der Fed auch bis ins nächste Jahr andauern könnten. 

Neben der Inflation spricht auch die Beschäftigungssituation für eine restriktivere Geldpolitik. Im Oktober entstanden in den USA 165'000 neue Arbeitsplätze ausserhalb der Landwirtschaft. Erwartet worden waren lediglich 65'000. Die Arbeitslosenquote sank auf rund 4,1 Prozent.

Hinzu kommen die wirtschaftlichen Folgen der erhöhten Energiepreise. Der Ölpreisschock im Nahen Osten könnte nach Einschätzung der Fed über höhere Transport- und Produktionskosten noch bis ins Jahr 2027 auf die Kerninflation durchschlagen.

Ein weiterer Unsicherheitsfaktor sind die Inflationsstatistiken. Wegen des Regierungsstillstands im vergangenen Jahr fehlen Vergleichsdaten für Oktober 2025. Deshalb konnte das amerikanische Statistikamt für Oktober 2026 keine reguläre Jahresinflationsrate veröffentlichen. Im September hatte diese noch 3,7 Prozent betragen.

Belastung auch für Tech-Aktien 

Die steigenden Renditen belasten nicht nur den Anleihemarkt. Besonders betroffen sind hoch bewertete Technologieunternehmen, deren Bewertungen stark von langfristigen Gewinnerwartungen abhängen. 

Entscheidend ist nun nicht nur, wie stark die Fed im Dezember die Zinsen anhebt, sondern wie lange sie ihre restriktive Geldpolitik fortsetzen muss. Zusätzliche Zinserhöhungen im kommenden Jahr sind angesichts des anhaltenden Preisdrucks nicht ausgeschlossen.

Eine Besonderheit erschwert den Entscheid: Die nächsten regulären US-Inflationsdaten werden erst am 10. Dezember veröffentlicht, einen Tag nach der Fed-Sitzung.