Vor gut einem halben Jahr ist er als Partner bei der Wirtschaftsprüfungs- und Steuerberatungsgesellschaft Forvis Mazars gestartet. Seine Mission: den Markt Liechtenstein aufbauen und entwickeln. Martin Hörndlinger, in der Eidgenossenschaft und im Fürstentum zugelassener Wirtschaftsprüfer, kennt die Finessen seiner Branche und die Eigenheiten des Standort Liechtensteins bestens. Bevor er zu Forvis Mazars stiess, war er bereits 20 Jahre für PWC und BDO vor Ort als Wirtschaftsprüfer tätig.

«Liechtenstein war bisher regulatorisch noch nicht vollständig erschlossen und stand schon länger auf der strategischen Agenda. Und mich hat es gereizt, diese Aufbauarbeit zu übernehmen, mit dem Fokus auf KMU», erklärt Hörndlinger im Gespräch mit finews, das allerdings nicht in Vaduz, sondern im Schweizer Sitz in Zürich-Sihlcity stattfindet.

Seit April mit allen Bewilligungen

Im April 2026 hat Forvis Mazars die entsprechenden Anerkennungen und Bewilligungen der Finanzmarktaufsicht Liechtenstein (FMA) erhalten: als Wirtschaftsprüfungsgesellschaft im freien Dienstleistungsverkehr nach dem Vermögensverwaltungsgesetz (VVG), dem Gesetz über bestimmte Organismen für gemeinsame Anlagen in Wertpapieren (UCITSG) und dem Gesetz über die Verwalter alternativer Investmentsfonds (AIFMG) sowie die Bewilligung nach dem Wirtschaftsprüfungsgesetz (WPG).

Die Gesellschaft ist auch berechtigt, Unternehmen mit einer MiCAR-Bewilligung zu prüfen. Seit Anfang Juli müssen Gesellschaften, die weiterhin bestimmte Krypto-Dienstleistungen in der EU erbringen wollen, dieses Gütesiegel vorweisen.

«Liechtenstein ist klein, jeder kennt jeden»

Nein, versichert Hörndlinger auf eine entsprechende Frage, er habe die Standesregeln eingehalten und keine Kunden «mitgenommen». Sein Team, zu dem zwei Mitarbeiter zählen, sei gut gestartet. «Wir wachsen in einem gesunden Tempo. Es war ein echter Neustart, für den ich natürlich mein persönliches Netzwerk nutzen konnte. Liechtenstein ist klein, jeder kennt jeden, man redet miteinander, die Wege sind kurz.»

Das trifft auch auf das Verhältnis zur FMA zu. «Die Zusammenarbeit mit der FMA ist unkompliziert und von kurzen Kommunikationswegen geprägt.» Ähnlich wie die Schweiz kennt Liechtenstein ein dualistisches Aufsichtssystem. Die Wirtschaftsprüfung übernimmt dabei eine wichtige Rolle im regulatorischen Gefüge und trägt mit ihren Prüfungen zur Funktionsfähigkeit und Integrität des Finanzplatzes bei.

«Die Zusammenarbeit mit der Finanzmarktaufsicht ist unkompliziert und von kurzen Kommunikationswegen geprägt.»

Zu Hörndlingers Kunden zählen insbesondere Fondsleitungen, die ihre Produkte aus Liechtenstein heraus vertreiben, darunter auch einige von Schweizer Asset-Managern. Dazu kommen in Liechtenstein domizilierte Vermögensverwalter, Hauptsitze von internationalen Konzernen mit industriellem Hintergrund sowie Stiftungen aus dem Treuhandgeschäft. Nicht zur Kundschaft gehören Banken, weil erstens das entsprechende Potenzial in Liechtenstein überschaubar ist und zweitens die Eintrittshürden in diesen Markt für neue Wirtschaftsprüfer hoch sind.

Liechtenstein weist die Besonderheit auf, dass es einerseits Mitglied des Europäischen Wirtschaftsraums ist und entsprechend das neue EU-Recht in vielen Bereichen zu übernehmen hat. Andererseits ist das Fürstentum eng mit der Schweiz verbunden, sei es über den Franken oder den Binnenmarkt. «Es kommt immer wieder aufgrund der EU-Gesetzgebung zu Anpassungen, zuletzt etwa im Zusammenhang mit dem Digital Operational Resilience Act Dora.»

Regulierung treibt Konsolidierung im Vermögensverwaltungsgeschäft

Die steigenden Anforderungen bleiben nicht ohne Folgen. Hörndlinger hat beobachtet, dass etliche Vermögensverwalter aufgrund des wachsenden regulatorischen Aufwands fusioniert oder ihre Lizenz zurückgegeben haben.

«Für einen kleinen Vermögensverwalter ist der Aufwand enorm, er muss z.B. ähnlich wie ein Bank Verwaltungsrat, Geschäftsleitung, Compliance-Stellen, interne Revision usw. bestellen, samt Stellvertretungen.» Früher habe ein Vermögensverwalter mit Assets von 40 bis 60 Millionen Franken gut leben können, aktuell seien 200 Millionen das Minimum. «Heute muss jede Transaktion für einen Kunden sauber und mehrfach dokumentiert sein, früher reichte ein Telefon an die Bank und eine einfache Aktennotiz», gibt der Wirtschaftsprüfer ein Beispiel. Die vom Regulator geforderte Kostentransparenz sei heute ex ante und ex post viel wichtiger und auch höher, was entsprechend aufwendige Systeme voraussetze.

Die Zahl der Vermögensverwalter in Liechtenstein ist in den letzten 20 Jahren denn auch von über 120 auf etwa 80 zurückgegangen. Der Lichtblick: «Aktuell wächst die Zahl wieder etwas, dank Zuzügen aus der Schweiz und der EU.»

Starkes Wachstum im Fondsbereich

In den letzten zwanzig Jahren stürmisch entwickelt hat sich dagegen Liechtenstein als Fondsstandort, dank UCITSG und AIFMG. Heute tummeln sich 900 Anlagefonds mit einem Volumen von 120 Milliarden Franken im kleinen Fürstentum. «Diese Branche ist weiterhin im Wachstumsmodus, nicht zuletzt dank der speziellen Beziehung zur EU und der Schweiz. Aber auch die wirtschaftliche und politische Stabilität im Inland hilft», stellt Hörndlinger fest.

Der Fondsbereich ist hochreguliert, und die Regelungsdichte nimmt weiter zu, zuletzt etwa mit der EU-Richtlinie über die Verwalter alternativer Investmentfonds (AIFMG). «Wir nehmen zuerst eine Risikoanalyse vor, legen dann unsere Strategie fest und prüfen dann punktuell. Solange es so funktioniert, bleiben auch die Kosten für unsere Kunden im vernünftigen Bereich», kommentiert der Wirtschaftsprüfer.

«Im Moment nimmt die Regulierungsdichte in der EU eher noch zu.»

Von der regulatorischen Entlastung, welche die EU-Kommission vor über einem Jahr den Unternehmen und auch dem Finanzsektor versprochen hat, spürt er allerdings noch wenig. «Im Moment nimmt die Regulierungsdichte eher noch zu, aber eine gewisse Verunsicherung ist spürbar, insbesondere wenn bereits fixierte Termine für die Umsetzung zum Beispiel bei Berichterstattungspflichten aufgeschoben werden.»