Aktuelle Analyse zeigt günstige Cashflow-Champions

Angesichts des Aufwärtstrends der Aktienmärkte und des weiterhin disziplinierten Verhaltens der Unternehmen bleiben die Aussichten für die am stärksten cashgenerierenden Unternehmen Europas positiv.

Nach der jüngsten Aktualisierung unserer quantitativen Cashflow-Screens sehen wir die Aussichten für den europäischen Aktienmarkt weiterhin positiv

Aktuelle Cashflow-Analyse zeigt günstige Bewertungen

Viele Unternehmen in Europa schliessen ihr Geschäftsjahr im Dezember ab und veröffentlichen ihre Jahresabschlüsse im April oder Mai. Daher konnten wir die Daten, die wir im Cashflow Solution-Investitionsprozess verwenden, umfassend aktualisieren.

Das auffälligste Ergebnis ist, dass die besten Cashflow-Aktien Europas trotz ihrer starken Performance immer noch günstig sind. Unsere Analyse zeigt, dass sich die Gruppe von Aktien, die wir «gute Cashflow-Aktien» nennen, seit ihren sehr niedrigen Bewertungen vor einigen Monaten stark erholt hat, aber auf dem aktuellen Niveau weiterhin einen guten Wert bietet.

Der MSCI Europe ex-UK Index übertraf den S&P 500 Index in diesem Jahr bisher um 20 Prozent (in Pfund, Stand: 03. Juni 2025). Der Grund: Wegen der anhaltenden Unsicherheit über Trumps Handelspolitik und einer gewissen Volatilität bei amerikanischen Tech-Mega-Caps nach den bahnbrechenden Fortschritten Chinas im Bereich der KI suchten Anleger ein breiteres internationales Engagement.

Wir verwenden hauseigene Cashflow-Daten und Kennzahlen, um ein Ranking des europäischen Universums zu erstellen. Die obersten 20 Prozent der Liste nennen wir Cashflow-Champions – unsere Watchlist, mit der wir nach einer weiteren qualitativen Analyse unsere Portfolios zusammenstellen.

Im Durchschnitt liegen die Bewertungen dieser Aktien immer noch eine Standardabweichung unter dem langfristigen Durchschnitt der Kohorte. Das bedeutet, dass in dem von uns analysierten Datensatz über 37 Jahre die Aktien mit der höchsten Cash-Generierung in der Regel – in etwa 85 Prozent der Fälle – teurer sind als heute.

Günstiges Bewertungsumfeld

Während das Bewertungsumfeld für Investments auf Cashflows-Basis sehr günstig ist, zielt unser Anlageprozess auch darauf ab, durch den Einsatz von Marktregimeanalysen und die Verwendung sekundärer Cashflow-Scores zusätzliches Alpha zu erzielen.

Unsere Marktregimeindikatoren erlauben es uns, die vorherrschenden Bedingungen zu identifizieren und zu analysieren, während sekundäre Cashflow-Scores es uns ermöglichen, das Portfolio-Exposure anzupassen, um verschiedene Unternehmensmerkmale für dieses Umfeld hervorzuheben.

Derzeit empfiehlt unser Anlageprozess, dass Portfolios hinsichtlich ihres Stil-Exposures ausgewogen sein und die attraktivsten cashgenerierenden Unternehmen mit Wachstums-, Wert- oder Qualitätsmerkmalen umfassen sollten.

Bislang keine Auswirkungen der Zölle auf den Cashflow

Die Ankündigung von Zöllen durch die Trump-Regierung im April 2024 war einen erheblicher exogener Schock für die globalen Märkte. Zwar wurden viele der vorgeschlagenen Massnahmen inzwischen für weitere Verhandlungen ausgesetzt, doch die längerfristige Ausrichtung der Politik und ihre Auswirkungen auf den Markt bleiben ungewiss.

Wir bewerten alle potenziellen Auswirkungen der Zollentwicklungen strikt anhand unseres Anlageprozesses, der mit einer quantitativen Cashflow-Prüfung beginnt. Alle Folgewirkungen von Zöllen – sei es auf Margen, Lieferketten oder das Anlageverhalten – würden sich erst nach einiger Zeit in unseren Daten niederschlagen.

Starke Erfolgsbilanz bei der Reaktion auf Marktverwerfungen

Obwohl der Prozess nicht darauf ausgelegt ist, geopolitische Schocks vorherzusehen, erwies er sich in der Vergangenheit als wirksam, um auf solche Dynamiken zu reagieren und Kapital so umzuverteilen, dass aufkommende Risiken und Chancen berücksichtigt werden.

Vor einigen Jahren etwa bildeten cashgenerierende Unternehmen mit starken Wachstumseigenschaften den Schwerpunkt unserer Portfolios.

Als jedoch die Aktienmärkte Anfang 2020 aufgrund der Bedrohung durch Covid-19 einbrachen, veranlasste uns der Anlageprozess dazu, eine konträre Position einzunehmen und den Schwerpunkt auf Deep Value als Anlagestil zu legen – eine Neupositionierung, die sich auszahlte, da sich diese unbeliebten Aktien stark erholten.

Gleichzeitig erschienen Aktien mit hohen Wachstumsprognosen überbewertet und anfällig, sodass wir dieses Engagement deutlich reduzierten.

Heute liegt einer unserer Indikatoren, der uns bei der Stilpositionierung leitet – und sich während der Covid-19-Pandemie und der anschliessenden Umschichtung unserer Fonds in Value-Titel als sehr wertvoll erwies –, in etwa auf dem langfristigen Durchschnitt. Dies deutet darauf hin, dass derzeit ein ausgewogener Ansatz angebracht ist.

Aufwärtstrend und ein gutes Cashflow-Verhalten der Unternehmen

Trotz der Volatilität der letzten Wochen und Monate bleibt unsere Einschätzung der Aussichten für Europa derzeit stabil und positiv: Die Bewertungen sind attraktiv, die Aktienmärkte befinden sich weiterhin im Aufwärtstrend, und es gibt kaum Anzeichen für eine schwache Investitionstätigkeit der Unternehmen, die uns zu mehr Vorsicht veranlassen würde.

Es besteht das Risiko eines Kapitalverlusts. Diese Marketingmitteilung ist nicht Teil eines direkten Angebots oder einer Aufforderung zum Kauf von Wertpapieren. Dieses Dokument stellt weder eine Anlageberatung für die genannten Produkte oder Wertpapiere noch ein Angebot zum Kauf oder Verkauf von Anteilen/Aktien der genannten Fonds oder Dienstleistungen dar. Es ist auch nicht als Aufforderung zum Kauf von Wertpapieren eines Unternehmens oder eines Anlageprodukts zu verstehen. Die Aktienbeispiele dienen lediglich der allgemeinen Information, um eine Anlagephilosophie zu veranschaulichen.Der Artikel enthält Informationen und Analysen, die zum Zeitpunkt der Veröffentlichung als zutreffend erachtet werden, die sich jedoch ohne vorherige Ankündigung ändern können. Obwohl der Inhalt dieses Dokuments mit Sorgfalt erstellt wurde, gibt Liontrust weder ausdrücklich noch stillschweigend eine Zusicherung oder Garantie für die Richtigkeit oder Vollständigkeit der enthaltenen Informationen. Dies gilt auch für externe Quellen (sofern verwendet), die nicht überprüft wurden. Bevor Sie eine Anlageentscheidung treffen, sollten Sie sich über die für Ihre persönliche Situation relevanten Risiken informieren.Weitere Informationen erhalten Sie kostenlos unter www.liontrust.eu oder direkt bei Liontrust. Dieses Dokument wird herausgegeben von Liontrust Europe S.A. (18, Val Sainte Croix, L-1370 Luxemburg, Grossherzogtum Luxemburg), einem von der Commission de Surveillance du Secteur Financier («CSSF») (B.238295) zugelassenen und regulierten Unternehmen zur Erbringung regulierter Investmentdienstleistungen.Ein kollektiver Rechtsschutzmechanismus für Verbraucher bei Verstössen gegen geltendes irisches oder EU-Recht ist im Representative Actions for the Protection of the Collective Interests of Consumers Act 2023 vorgesehen.

Dieses Gesetz setzt die Richtlinie (EU) 2020/1828 in irisches Recht um. Weitere Informationen zu diesem kollektiven Rechtsschutzmechanismus finden Sie auf der Website des Department of Enterprise, Trade and Employment (DETE) (enterprise.gov.ie) unter Representative Actions Act.