Schwellenländer im Fokus: Drei Chancen und drei Herausforderungen
Marketing-Anzeige | Nur für professionelle und qualifizierte Anleger
Von Thomas Haugaard, Portfoliomanager, Sorin Pirău, CFA, Portfoliomanager und Mia Söderberg, Kundenportfoliomanagerin im Emerging Markets Debt Hard Currency (EMD HC) Team bei Janus Henderson Investors.
Schwellenländeranleihen in Hartwährung (EMD HC) bleiben eine stark diversifizierte Assetklasse mit mehr als 70 Ländern im Investmentuniversum. Chancen, Risiken und Entwicklungspfade unterscheiden sich von Land zu Land.
Die Anlageergebnisse am EM-Anleihenmarkt werden weitgehend von idiosynkratischen Risiken bestimmt. Im heutigen volatilen und sich schnell wandelnden globalen Umfeld ist aktives Management unerlässlich, um die Gewinner von den Verlierern zu trennen.
Eines der Hauptmerkmale ist die Formulierung von Länderansichten durch fundiertes Research, die häufig vor Ort durchgeführt wird. Hier analysieren wir sechs Länder, unsere Einschätzung ihrer Aussichten und erläutern unsere Überlegungen dazu. 1
Eine der drei Chancen: Mongolei
Die Mongolei bietet im Verhältnis zu den Fundamentaldaten eine attraktive Substanz. Die Staatsanleihen werden im Grossen und Ganzen wie ein Titel mit BB-Rating gehandelt und sind damit günstiger als die internen Schätzungen von JHI. Das Chancenpotenzial erstreckt sich zudem über den Staatssektor hinaus und umfasst Engagements über staatliche Banken, eine staatlich garantierte Kommunalanleihe sowie ausgewählte Unternehmensemittenten, die einen bedeutenden Spread-Vorteil bieten.
Rating-Dynamik: Die Mongolei gehört weiterhin zu den Ländern der Schwellenländer mit den stärksten Aussichten auf ein Rating-Upgrade. Das Land profitiert von robustem Wachstum, sinkenden Verschuldungsquoten, sich verbessernden aussenwirtschaftlichen Kennzahlen, steigenden Devisenreserven und anhaltenden politischen Reformen. Die Entwicklung bleibt in unserem Bewertungsrahmen positiv, wobei in den nächsten 18 bis 24 Monaten weitere Rating-Upgrades wahrscheinlich sind. Erfolgreiche Neuverhandlungen zum Kupferminenprojekt Oyu Tolgoi (OT) (derzeit im Gange) könnten den Cashflow vorziehen und den Nutzen des Projekts für die Mongolei steigern, was die Argumente für weitere Rating-Heraufstufungen untermauern würde.
Makroökonomisches Umfeld: Eine hohe Kupferproduktion, widerstandsfähige Rohstoffexporte, Devisenreserven auf Rekordniveau und eine umsichtige Haushaltsführung haben die Staatsbilanz erheblich gestärkt – in Verbindung mit starkem Wachstum, geringen Haushaltsdefiziten und einer sich verbessernden Aussenbilanz. Infrastrukturinvestitionen in den Bereichen Schienenverkehr und Energie könnten das Wachstum weiterhin stützen und die Agenda der Regierung zur Diversifizierung der Exporte vorantreiben.
Reformagenda: Die Reformrichtung wirkt sich weiterhin positiv auf die Bonität aus, wobei sich die Behörden auf die Verbesserung der Unternehmensführung staatlicher Unternehmen (SOE), die Stärkung des Investitionsklimas und den Ausbau der inländischen Kapitalmärkte konzentrieren.
Hauptrisiko: In der Mongolei gab es innerhalb von neun Monaten drei Ministerpräsidenten, während eine zersplitterte Regierungspartei und das Risiko eines Boykotts durch die Opposition die Fähigkeit der Regierung einschränken könnten, Gesetze zu verabschieden, darunter finanzpolitische Massnahmen und Reformvorhaben. Der bevorstehende Wahlzyklus (Präsidentschaftswahlen im nächsten Sommer und Parlamentswahlen im Jahr 2028) könnte die Forderungen nach höheren Löhnen, Subventionen und anderen Sozialausgaben verstärken und damit die Haushaltslage des Landes gefährden.
1 Bei den oben genannten Angaben handelt es sich um die Ansichten des Portfolio-Teams. Sie sind nicht als Beratung zu verstehen und spiegeln möglicherweise nicht die Meinung anderer Mitarbeiter des Unternehmens wider. Die Ansichten können sich ohne vorherige Ankündigung ändern.
Thomas Haugaard und Sorin Pirău, CFA, sind Portfoliomanager, und Mia Söderberg ist Client Portfoliomanagerin im Emerging Markets Debt Hard Currency (EMD HC) Team bei Janus Henderson Investors.
Disclaimer:
Marketing-Anzeige | Ausserhalb der USA: Nur für professionelle und qualifizierte Anleger | Nicht zur Weiterverbreitung
Der Wert einer Anlage und die daraus erzielten Erträge können sowohl fallen als auch steigen, und Sie erhalten möglicherweise nicht den ursprünglich investierten Betrag zurück.
Die hier wiedergegebenen Einschätzungen entsprechen dem Stand zum Publikationsdatum. Sie sind nur zur Information gedacht und dürfen nicht als Anlageberatung, rechtliche oder steuerrechtliche Beratung genutzt oder verstanden werden, auch nicht als Angebot zum Verkauf, als Aufforderung oder Angebot zum Kauf oder als Empfehlung zum Kauf, Verkauf oder Halten eines Wertpapiers, einer Anlagestrategie oder eines Marktsegments. Keiner der Inhalte dieser Publikation ist als direkte oder indirekte Erbringung von Anlagemanagement-Leistungen im Hinblick auf die spezifischen Erfordernisse eines Kunden zu verstehen. Hier wiedergegebene Meinungen und Beispiele sind lediglich zur Veranschaulichung allgemeiner Themen gedacht; sie beinhalten keine Indikation für beabsichtigte Transaktionen und können sich ändern. Sie geben möglicherweise nicht die Einschätzungen anderer Personen innerhalb des Unternehmens wieder. Zur Illustration genannte Beispiele sind nicht als Hinweis oder Implikation zu verstehen, dass diese jetzt oder in der Vergangenheit in einem Portfolio enthalten sind bzw. waren. Für Prognosen kann keine Garantie übernommen werden und es ist nicht garantiert, dass die bereitgestellten Informationen vollständig oder aktuell sind. Ausserdem besteht keinerlei Gewähr im Hinblick auf die Ergebnisse, die bei deren Verwendung erzielt werden. Quelle der Daten ist Janus Henderson Investors, sofern nicht anders angegeben. Informationen und Daten, die von Dritten bezogen werden, werden von Janus Henderson Investors in gutem Glauben als verlässlich erachtet. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein zuverlässiger Indikator für die künftige Wertentwicklung. Geldanlage beinhaltet Risiken, darunter mögliche Kapitalverluste und Wertschwankungen.
Nicht alle erwähnten Produkte oder Dienstleistungen sind in allen Ländern verfügbar. Dieses Material oder die darin enthaltenen Informationen können gesetzlichen Beschränkungen unterliegen, sie dürfen ohne ausdrückliche schriftliche Einwilligung nicht vervielfältigt oder darauf Bezug genommen werden und nicht in Ländern oder unter Umständen verwendet werden, in bzw. unter denen diese Verwendung rechtswidrig wäre. Janus Henderson trägt keine Verantwortung für eine rechtswidrige Weitergabe dieser Publikation an Drittparteien – sei es insgesamt oder in Auszügen. Der Inhalt dieser Publikation ist nicht von einer Aufsichtsbehörde geprüft und gebilligt worden.
Janus Henderson Investors ist der Name, unter dem Anlageprodukte und -dienstleistungen von den nachstehend genannten Körperschaften in den jeweiligen Ländern bereitgestellt werden: (a) In Europa von Janus Henderson Investors International Limited (Reg.-Nr. 3594615), Janus Henderson Investors UK Limited (Reg.-Nr. 906355), Janus Henderson Fund Management UK Limited (Reg.-Nr. 2678531), Tabula Investment Management Limited (eingetragene Nr. 11286661), (jeweils eingetragen in England und Wales unter 201 Bishopsgate, London EC2M 3AE und beaufsichtigt von der Financial Conduct Authority) und Janus Henderson Investors Europe S.A. (Reg.-Nr. B22848 in 78, Avenue de la Liberté, L-1930 Luxemburg, Luxemburg, reguliert durch die Commission de Surveillance du Secteur Financier).
Nur für institutionelle, professionelle, qualifizierte und erfahrene Investoren, qualifizierte Vertriebspartner, Wholesale-Investoren/-Kunden nach jeweils geltendem Recht. Nicht zur Wiedergabe oder Weitergabe in der Öffentlichkeit. Marketing-Anzeige.
Janus Henderson® und alle anderen hierin verwendeten Marken sind Marken der Janus Henderson Group Ltd. oder einer ihrer Tochtergesellschaften. © Janus Henderson Group Ltd.
