In einer Serie von finews.ch berichten verschiedene Fondsmanagerinnen und -manager aus ihrer Heimat- oder Lieblingsstadt und verraten dabei, was bei ihnen an Silvester Brauch ist. Diesmal geht die Reise nach San Francisco.
Von Jonathan Curtis, Portfolio Manager des Franklin Technology Fund
Silvester in San Francisco wird vor allem durch die atemberaubenden Feuerwerke bestimmt, die zum Beispiel gut von der Uferstrasse «The Embarcadero» aus verfolgt werden können. Aber auch die Twin Peaks oder eines der Schiffe bieten einen schönen Ausblick.
Einheimische feiern oft am Ocean Beach, um dort ein Lagerfeuer an einer der Feuerstellen zu machen. Von dort hat man ebenfalls eine tolle Aussicht auf die Golden Gate Bridge und das Feuerwerk in der Ferne.
Vier Schlüsselfaktoren für starke Renditen
Jonathan Curtis (Bild: Franklin Templeton)
San Francisco ist eng mit technologischen Innovationen und dem Silicon Valley verknüpft. Insgesamt blickt der IT-Sektor auf ein ereignisreiches Jahr 2023 zurück, das unserer Meinung nach gute Voraussetzungen für ein weiteres Jahr mit starker Performance bietet.
Es gibt vier Schlüsselfaktoren, die zu starken Renditen für den Sektor führen könnten: eine Trendwende beim Umsatz- und Ertragswachstum nach mehreren Quartalen der pandemiebedingten Nachfrageverdauung, eine stabile säkulare Nachfrage nach digitaler Transformation und der «Anwendungsphase» der generativen Künstlichen Intelligenz (KI), ein stabileres Inflations- und Zinsumfeld und angemessene Bewertungen auf einer wachstumsbezogenen Basis.
Unternehmen müssen wieder investieren
Das Wachstum des Sektors wird den breiteren Markt voraussichtlich übertreffen. Denn der IT-Bereich ist im vergangenen Jahr disziplinierter und profitabler geworden ist, da die Kapitalkosten gestiegen sind und sich das Wachstum nach der übergrossen Nachfrage der Covid-Ära verlangsamt hat. Nach dieser Zeit der IT-Budgetkürzungen müssen die Unternehmen nun wieder investieren, da sie sonst Gefahr laufen, bei ihren Digitalisierungsinitiativen ins Hintertreffen zu geraten.
Die Signale deuten darauf hin, dass diese Rationalisierungsphase in eine Stabilisierungsphase übergeht und eine erneute Beschleunigung im Jahr 2024 wahrscheinlich ist. Dies spiegelt sich in den aktuellen Marktschätzungen für die Umsatzwachstumsraten des Sektors wider, die deutlich über dem breiteren Markt (S&P 500) liegen.
Grosse Nachfrage nach generativen KI-Anwendungen
Unser Vertrauen in ein über dem Markt liegendes Wachstum des Technologiesektors wird zusätzlich durch eine grosse Nachfrage nach generativen KI-Anwendungen gestärkt, die 2024 in die «Anwendungsphase» für Unternehmen übergehen wird.
Wir befinden uns derzeit in der «Aufbau- und Experimentierphase» – einer Phase mit hoher F&E-Intensität und umfangreichen Investitionsausgaben, die 2023 Halbleiter-, Hardware- und Cloud-Computing-Unternehmen zugute kam, darunter mehrere der sogenannten Magnificent Seven (Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, NVIDIA und Tesla).
Riesige Menge an eigenen Daten
Wir sehen jetzt, dass Unternehmen in die Infrastruktur und die Tools investieren, die notwendig sind, um ihre riesigen Mengen an eigenen Daten besser zu nutzen. Diese Daten können auch in Kombination mit generativen KI-Modellen verwendet werden, um die Produktivität und das Kundenerlebnis drastisch zu verbessern.
In der Anwendungsphase werden wir mehr praktische Fälle sehen und mehr Technologiefirmen die generative KI einsetzen, um den Wert ihres Produkts oder ihrer Dienstleistung zu steigern. Wir erwarten, dass in dieser Übergangsphase mehr Unternehmen aus dem unteren Bereich des Marktkapitalisierungsspektrums profitieren werden, insbesondere in Branchen wie Software und Internetdienste.
(Noch) nicht überzahlt
Die Rallye im Jahr 2023 brachte zwar einen Anstieg der Bewertungs-Multiplikatoren des Sektors mit sich, doch diese Ausweitung der Multiplikatoren hat sich auf die Unternehmen mit hoher Marktkapitalisierung konzentriert und fiel im Allgemeinen mit einer Verbesserung der Gewinnerwartungen im Laufe des Jahres zusammen.
Trotz der starken Performance des Sektors im bisherigen Jahresverlauf sind wir der Meinung, dass die Anleger derzeit nicht übermässig viel für die attraktiven langfristigen Wachstums- und Qualitätsmerkmale des Sektors zahlen.
