Weltraum: Investitionen jenseits irdischer Grenzen
Von Thomas Guennegues, Senior Analyst, im Sustainable Thematic Team von Polar Capital
Sinkende Startkosten, wiederverwendbare Raketen und der schnelle Ausbau von LEO-Konstellationen – Netzwerken aus Kleinsatelliten, die überwiegend in Höhen um die 500 km operieren – verwandeln den Weltraum in eine Infrastrukturplattform.
Der Börsengang von SpaceX hat diesen strukturellen Wandel noch deutlicher in den Fokus gerückt. Als grösster Börsengang aller Zeiten hat er deutlich gemacht, dass die nächste Phase der Wertschöpfung weit über Anbieter von Raketenstarts hinausgeht und das breitere Ökosystem von Unternehmen einschliesst, die Kommunikation, Rechenleistung, fortschrittliche Fertigung und KI-Infrastruktur ermöglichen.
Wir glauben, dass diese Entwicklungen nicht auf die USA und SpaceX beschränkt sind. China macht rasante Fortschritte bei seinen Plänen für wiederverwendbare Raketenstarts. Nach der ersten erfolgreichen Rückführung einer Trägerrakete der Orbitalklasse werden in den kommenden Jahren mehrere wiederverwendbare Trägersysteme von staatlichen sowie privaten Betreibern in Betrieb gehen.
Europa – unter der Führung der Europäischen Weltraumorganisation (ESA), nationaler Raumfahrtagenturen und privater Unternehmen – stellt ebenfalls rasch auf die Technologie wiederverwendbarer Raketen um, durch eine Reihe grundlegender Demonstratoren (Prototypen) und neuer kommerzieller Trägerraketen, die voraussichtlich noch in diesem Jahrzehnt in Betrieb genommen werden. Letztlich werden diese Entwicklungen den Ausbau der Orbitalinfrastruktur beschleunigen und die Weltraumwirtschaft auf eine globale, branchenübergreifende Ebene öffnen.
Wiederverwendbare Trägerraketen schaffen eine neue Infrastrukturebene.
Im Zentrum dieser Transformation steht der dramatische Rückgang der Kosten für den Zugang zum Orbit. Die Wiederverwendbarkeit von Raketen hat die Kosten für den Zugang zum Orbit von historisch über 20'000 US-Dollar/kg auf unter 2'000 US-Dollar/kg gesenkt, mit realistischer Aussicht auf Kosten unter 500 US-Dollar/kg, sobald vollständig wiederverwendbare Trägersysteme ausgereift sind.
Aktuelle Lösungen sind 40-fach günstiger, zukünftige könnten bis zu 500- bis 1'000-fach günstiger gegenüber dem Space Shuttle sein.
Startkosten (pro kg, ins LEO, bei konstanten US-Dollar)
Quelle: Schätzungen von Polar Capital basierend auf NASA und SpaceX, Juli 2026.
Daher sind wir der Ansicht, dass die Kosten für den Eintritt in die Umlaufbahn nicht mehr das grösste Hindernis darstellen. Sowohl die Anzahl der Starts als auch das in die Umlaufbahn gebrachte Gesamtgewicht haben sich um mehrere Grössenordnungen erhöht, wodurch Satelliten nun als skalierbare, modulare Plattformen statt als massgeschneiderte Systeme konzipiert werden können.
Kontinuierliche Verbesserungen bei der Herstellung von Raumfahrzeugen, beim Wirkungsgrad von Solaranlagen (miteinander verbundene Solarmodule, die als eine einzige Stromerzeugungseinheit zusammenarbeiten), beim Energiemanagement sowie bei effizienteren Wärmeabfuhrsystemen senken die Betriebskosten im Orbit weiter. Diese Entwicklungen schaffen gemeinsam die Grundlage für eine neue Infrastrukturklasse, die nicht nur global zugänglich ist, sondern auch zunehmend wettbewerbsfähig bei Anwendungen, bei denen Energieverfügbarkeit, Kühleffizienz und kontinuierlicher Betrieb entscheidend sind.
Orbital AI-Rechenleistung
Das rasante Wachstum der KI führt zu Engpässen in der gesamten Infrastruktur. Während der Zugang zu modernsten Halbleitern nach wie vor ein entscheidender Engpass ist, erfordern das Training und die Inferenz von Modellen grosse Mengen an Strom, effiziente Kühlung und skalierbare Rechenzentrumsinfrastruktur – Ressourcen, die auf der Erde immer knapper und teurer werden.
Der Weltraum bietet ein strukturell anderes Betriebsumfeld. Im Gegensatz zu Rechenzentren auf der Erde verfügt die Orbital-Infrastruktur über kontinuierliche Solarenergie, passive Strahlungskühlung und praktisch unbegrenzten Platz für Erweiterungen, ohne Konkurrenz um Land, Wasser oder Netzkapazitäten. Dadurch werden viele der lokalen Auflagen in Bezug auf Genehmigungen, Infrastruktur und Gemeinden abgebaut. Da die KI-Workloads weiter zunehmen, können diese Vorteile sowohl die Wirtschaftlichkeit als auch die Nachhaltigkeit rechenintensiver Infrastrukturen verbessern.
Unsere eigene Analyse legt nahe, dass Weltraum-Rechenzentren nach Berücksichtigung vermiedener Kosten wie Kühlung, Grundstückserwerb und Strominfrastruktur in etwa genauso viel kosten könnten wie terrestrische Einrichtungen (siehe Grafik unten).
Startökonomie und Masseffizienz von Raumfahrzeugen treiben die Kostenkompression voran.
Quelle: Schätzungen von Polar Capital, SpaceX, Juli 2026.
Diese Grafik zeigt die Kosten für Rechenleistung ($/W) von Orbit-Rechenzentren auf Basis aktueller Satelliten sowie die potenziellen zukünftigen Verbesserungen (mit niedrigeren Startkosten $/kg als grösstem Einflussfaktor) im Vergleich zu den derzeit geschätzten $60/W Kosten für terrestrische Datenzentren.
Die Raumfahrt ermöglicht die nächste Generation von KI-Anwendungen
Die Infrastruktur, die Orbit-Computing unterstützt, ermöglicht auch eine neue Generation intelligenter Anwendungen auf der Erde. Gross angelegte LEO-Konstellationen entwickeln sich über reine Kommunikationsnetze hinaus zu einer Infrastrukturebene, die globale Konnektivität, Ortung, Sensorik und Echtzeit-Datenaustausch vereint. Gemeinsam schaffen diese Fähigkeiten die digitale Grundlage, auf der KI-gestützte Systeme weltweit zuverlässig funktionieren können.
Der kommerzielle Einsatz nimmt in den Bereichen Logistik, Mobilität, industrielle Automatisierung, Präzisionslandwirtschaft und kritische Infrastruktur rasant zu, wo eine ausfallsichere Vernetzung und der kontinuierliche Zugriff auf hochwertige Daten eine Optimierung und Entscheidungsfindung in Echtzeit ermöglichen. Gleichzeitig sind autonome Systeme, darunter Drohnen, maritime Plattformen und letztendlich auch humanoide Roboter, auf eine unterbrechungsfreie Kommunikation und verteilte Intelligenz angewiesen, um ausserhalb kontrollierter Umgebungen sicher und effizient zu funktionieren.
Ein neuer Investitionszyklus
Die kommerzielle Weltraumwirtschaft, deren Marktvolumen im Jahr 2024 bei 415 Mrd. US-Dollar lag, wird Prognosen zufolge bis 2030 die Marke von 750 Mrd. US-Dollar überschreiten und könnte sich bis 2040 der 2-Billionen-US-Dollar-Marke nähern, da völlig neue Märkte entstehen, darunter die Rechenleistung im Orbit und fortschrittliche Fertigung im Weltraum.
Das weltweite Marktvolumen des Weltraummarkts wird voraussichtlich 1,95 Billionen US-Dollar erreichen.
Quelle: Polar Capital, Juli 2026. Zahlen für 2024 stammen von Brycetech 2024 Global Satellite Industry Revenues, NOVA Space SER Free extract 2025, McKinsey – WEF future of space economy paper und EUSPA Market Report 2024. PNT: Positionierung, Navigation, Zeitbestimmung. Zukunftsprognosen von Polar Capital. Die Umsätze im nachgelagerten Bereich spiegeln den zugeordneten Wert wider, nicht das gesamte Marktvolumen des Endmarktes.
Satellitenkommunikation bleibt der grösste Markt, während Positionierung, Navigation und Zeitbestimmung (PNT) sowie Erdbeobachtung voraussichtlich das stärkste Wachstum verzeichnen werden. Diese Dienste werden eine neue Generation hochenergieeffizienter digitaler Infrastruktur ermöglichen, wodurch Rechenleistung, Konnektivität und Datenverarbeitung mit geringerer Energieintensität und reduzierten terrestrischen Infrastrukturanforderungen bereitgestellt werden können.
Jenseits dieser etablierten Märkte könnten orbitale Rechenzentren als bedeutende neue Chance entstehen und bis 2040 ein geschätztes Marktvolumen von 330 Mrd. US-Dollar erreichen, da sich der Weltraum zu einer Plattform für die digitale Infrastruktur der nächsten Generation entwickelt.
Im Rahmen des Polar Capital Smart Energy Fund prüfen wir aktiv Investitionsmöglichkeiten in vielversprechenden Branchen und Technologien der schnell wachsenden Weltraumwirtschaft. Dazu zählen Anbieter von Stromversorgungssystemen, hochmodernen elektrischen Geräten, Technologien zur Solarstromerzeugung, Halbleitern, effizienten Rechenlösungen, Automatisierungstechnik und anderen Schlüsseltechnologien, die die Grundlage für die nächste Generation von Kommunikations-, Rechen- und energieeffizienten Orbitalinfrastrukturen bilden.
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