Seit den weltweiten Börsenturbulenzen von Anfang Jahr hat sich die Stimmung unter den unabhängigen Vermögensverwaltern in der Schweiz verschlechtert. So wirkt sich das auf die Anlagestrategie aus.
Trotz weiterer geldpolitischer Lockerungsmassnahmen in Europa erwarten viele Fachleute keine kurz- oder gar mittelfristige Erholung mehr. Entsprechend richten die unabhängigen Vermögensverwalter ihre Portefeuilles wieder defensiver aus.
Dies geht aus dem neusten Aquila Vermögensverwalter Index (AVI) hervor, den die Schweizer Aquila-Gruppe alle drei Monate in Zusammenarbeit mit finews.ch publiziert. Der Index fasst verschiedene Prognosen von unabhängigen Vermögensverwaltern in der Schweiz zusammen. An der jüngsten Umfrage beteiligten sich 160 Personen.
Die Zahl der Vermögensverwalter, die eine deutlich schlechtere Börsenstimmung erwarten, hat sich signifikant erhöht. So gehen beim Swiss Market Index (SMI) nun 39 Prozent der Befragten von fallenden Kursen aus, während es vor drei Monaten erst 15 Prozent gewesen waren.
Umgekehrt rechnen nur noch 43 Prozent der Umfrageteilnehmer mit steigenden Börsen; vor drei Monaten waren es noch 66 Prozent gewesen.
Fallende Notierungen
Auch beim EuroStoxx50, der von den geldpolitischen Massnahmen der Europäischen Zentralbank (EZB) am meisten profitiert, rechnen 44 Prozent der Befragten mit fallenden Notierungen im zweiten Quartal 2016; vor drei Monaten waren es erst 23 Prozent gewesen.
Mit höheren Kursen rechnen bloss noch 35 der Umfrageteilnehmer; in der vorangegangenen Periode waren es noch 52 Prozent gewesen.
Vorsichtige Amerikaner
Selbst in den USA, wo die wirtschaftliche Entwicklung klar besser ist als in Europa, sind die Erwartungen negativ: Beim S&P500 gehen inzwischen 41 Prozent der Befragten von rückläufigen Kursen aus. Vor drei Monaten waren es erst 17 Prozent gewesen (vgl. nachfolgende Grafik).
Mit Blick auf die Zinsentwicklung gehen 54 Prozent der Befragten von gleichbleibenden Zinsen bei den 10-jährigen US-Staatsanleihen aus, während es vor drei Monaten noch 63 Prozent gewesen waren.
Demgegenüber hat sich mit Blick auf Deutschland die Zahl jener Personen erhöht, die sinkende Zinsen bei den 10-jährigen Staatsobligationen erwarten; es sind 33 Prozent gegenüber 25 Prozent im Vorquartal.
Schweizer Zinsen zweitrangig
Mehr oder weniger unverändert präsentiert sich demgegenüber die Situation in der Schweiz: 61 Prozent der Befragten erwarten diesbezüglich keine Änderung; im ersten Quartal 2016 waren es 69 Prozent gewesen. Viele unabhängige Vermögensverwalter orientieren sich an der Entwicklung in der Euro-Zone sowie in den USA (vgl. nachfolgende Grafik).
Euro im Aufwind
Bei den Währungen erwarten die befragten Vermögensverwalter einen stabileren Euro gegenüber dem Dollar, eine Abwertung des «Greenback» gegenüber dem Franken sowie einen leicht stärkeren Euro im Vergleich zur Schweizer Währung (vgl. nachfolgende Grafik).
Defensivere Portfolio-Zusammensetzung
Vor dem Hintergrund der eingetrübten Stimmung haben viele unabhängige Vermögensverwalter ihre Portefeuilles defensiver ausgerichtet. Das äussert sich vor allem in einer tieferen Aktien- wie auch Obligationen-Quote und im Halten von entsprechend mehr Liquidität.
Konkret präsentiert sich die Zusammensetzung wie folgt: Der Anteil an Aktien beträgt nun 40 Prozent (Vorquartal: 45 Prozent), derjenige der Obligationen 25 Prozent (Vorquartal: 26 Prozent), während die Liquidität nun 20 Prozent (Vorquartal: 17 Prozent) ausmacht.
Unverändert rund 10 Prozent machen Alternative Anlagen aus, und ebenfalls 5 Prozent entfallen nach wie vor auf Gold sowie andere Edelmetalle, wie der AVI-Umfrage weiter zu entnehmen ist (vgl. obige Grafik).
Noch ein Blick in die nahe Zukunft
Bis in drei Monaten rechnen die unabhängigen Vermögensverwalter in der Schweiz mit einem SMI knapp über 8'000 (Vorquartal: 9'000), einem Goldpreis bei gut 1'200 Franken die Unze (Vorquartal: 1'100 Franken), einer Parität beim Währungspaar Dollar/Franken (unverändert) sowie mit einem Wechselkurs von 1.10 Franken je Euro (Vorquartal: 1.07 Franken).
• Der nächste AVI erscheint Anfang Juli 2016.
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Ja, es gab keine andere, wirtschaftlich sinnvolle Alternative.26.61%
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Nein, man hätte die Credit Suisse abwickeln sollen.18.53%
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Nein, der Bund hätte die Credit Suisse übernehmen sollen.28.3%
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Man hätte auch ausländische Banken als Käufer zulassen sollen.9.14%
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Man hätte eine Lösung mit Schweizer Investoren suchen sollen.17.42%
