Am letzten Tag des Februars griffen Israel und die USA den Iran an und entfachten damit im Nahen Osten einen Flächenbrand. Ölpreis und Börsen haben auf die Ereignisse reagiert, wobei mitunter schwierig zu unterscheiden ist, ob der militärische Konflikt eigentliche Ursache der Korrekturen oder «bloss» ein Katalysator ist, der aufgestautes Potenzial zur Entladung bringt.

Nach dem Rekordmonat Februar hätte es nicht überrascht, wenn der Angriff auch den Primärmarkt für Frankenanleihen lahmgelegt hätte. Schliesslich zeigte sich in der Schweizer Zinslandschaft ebenfalls eine höhere Volatilität, was erfahrungsgemäss das Emissionsgeschäft erschwert. Und doch machte der hiesige Kapitalmarkt seinem traditionellen Ruf als Fels in der Brandung alle Ehre.

Chubb sagt die Premiere nicht ab

Die hohe Widerstandsfähigkeit zeigte sich daran, dass der Versicherer Chubb INA Holdings sein angekündigtes Debüt durchzog und am Dienstag unter der Ägide des federführenden Trios aus BNP Paribas, Deutsche Bank und UBS eine Emission über 200 Millionen Franken lancierte – zu einem Zeitpunkt, an dem an den internationalen Bondmärkten keine vergleichbaren Schuldner auftreten konnten. Allerdings hielten sich andere potenzielle Emittenten mit Domizil im Ausland vergangene Woche auch hierzulande zurück.

Vom Krieg wenig zu spüren war im Inlandsegment. Es herrscht an jedem Tag Betrieb. Mobimo und die Walliser Kantonalbank stockten auf, der Kanton Tessin und die Stadt Winterthur begaben neue Anleihen, ebenso wie die St. Galler, die Graubündner und die Zürcher Kantonalbank (ZKB).

Nachholeffekt?

Gemäss Beobachtung der ZKB, die als Federführerin und Syndikatsbank im Primärmarktgeschäft tätig ist, konnten die inländischen Transaktionen praktisch ohne Emissionsprämien lanciert werden. Einige Transaktionen, die aufgrund der Volatilität verschoben worden seien, könnten diese Woche realisiert werden, vermutet die Staatsbank.

Die Chancen, dass auch der März 2026 zu einem guten Primärmarktmonat wird, sind also noch durchaus intakt.