Von Fabio Iardino, Head of Structured Products bei Eurizon

Meine Pläne für diesen Sommer: Ich fahre in meine Heimatstadt Neapel. Sie ist eine pulsierende, lebhafte Metropole, in der antike Geschichte und eine atemberaubende Küste direkt im Schatten des Vesuvs aufeinandertreffen. Abgesehen von den bekannten Postkartenmotiven hat sich Neapel im Laufe der Zeit immer wieder anpassen müssen. Die Stadt hat zwar ihre Herausforderungen, aber wenn man durch die engen historischen Gassen schlendert, erkennt man, wie verschiedene historische Epochen noch immer miteinander verbunden sind und eine lebendige, moderne Gemeinschaft bilden.

Mein absolutes Lieblingsritual dort ist ganz einfach: ein schneller, starker Espresso, den ich im Stehen an der Theke einer lokalen Bar trinke, gefolgt von einem morgendlichen Spaziergang direkt am Meer entlang, bevor die Stadt so richtig erwacht. Diese kurze Auszeit in der Stille mit Blick auf die Bucht ist der perfekte Weg, um den Kopf frei zu bekommen, um die Finanzmärkte richtig einzuordnen und mich daran zu erinnern, wie wichtig es ist, einen Schritt zurückzutreten, um das grosse Ganze zu sehen.

Wir Italiener schätzen die klare Ordnung und Strukturen in der Schweiz

Was mich an der Schweiz immer wieder beeindruckt, ist ihr ausgeprägter Sinn für Ordnung, ihre funktionale Präzision und ihre klar gegliederte Struktur. Als Italiener kann man diese Art von systemischer Organisation nur aufrichtig schätzen. Da ich den Grossteil meines Arbeitsjahres in Finanzdaten versunken bin, geniesse ich es umso mehr, die Schweiz zu besuchen und mich an diesen Landschaften zu erfreuen.

Für Naturliebhaber bieten die unberührten Kulissen der Schweizer Seen und die ruhige Präsenz der Berge den perfekten Rahmen, um abzuschalten und neue Energie zu tanken. Und ehrlich gesagt ist keine Reise dorthin komplett, ohne die traditionelle Schweizer Zartbitterschokolade probiert zu haben. Sie ist ein einfaches, perfektes Spiegelbild des Landes selbst: raffiniert, beständig und sorgfältig hergestellt.

Fabio Iardino von Eurizon. (Bild: zVg)

Aktueller Fokus auf liquide Segmente in Europa

In dem derzeit unübersichtlichen makroökonomischen Umfeld verlagern Anleger, die nach soliden, risikobereinigten Renditen suchen, ihren Fokus. Sie suchen nach Alternativen im Bereich festverzinslicher Wertpapiere und Kredite abseits viel gehandelter Titel. Unser Team konzentriert sich voll und ganz auf die liquiden Segmente des europäischen Marktes für strukturierte Kredite, insbesondere auf Collateralized-Loan-Obligations (CLO), Residential-Mortgage-Backed-Securities (RMBS), Consumer- und Auto-ABS.

In der aktuellen Marktphase sind diese variabel verzinslichen Instrumente ein äusserst wirksames defensives Instrument. Sie bieten einen natürlichen Schutz vor Inflationsschwankungen und sichern gleichzeitig vorhersehbare Ertragsströme, die an hoch diversifizierte Pools von Verbraucher- und Unternehmenskrediten aus der Realwirtschaft gekoppelt sind.

Heute verteilen sich die besten Chancen ausgewogen auf verschiedene Bereiche der Kapitalstruktur. Sicherlich profitieren vorrangige Tranchen (mit AAA/AA-Rating) von einer erheblichen Bonitätsverbesserung, mit der schwere wirtschaftliche Schocks abgefedert werden sollen. Doch wir sehen auch äusserst attraktive Risiko-Rendite-Verhältnisse bei Mezzanine-Tranchen, bei denen eine sorgfältige und gründliche Bonitätsanalyse der eigentliche Schlüssel ist. Genau hier sind wir besonders aktiv. In beiden Segmenten können institutionelle Portfolios im Vergleich zu traditionellen Unternehmensanleihen eine erhebliche Rendite erzielen, indem sie robuste Strukturen mit einer konsistenten historischen Erfolgsbilanz kombinieren.

Allerdings ist ein äusserst selektives Vorgehen erforderlich. Selbst wenn die Unternehmens- und Verbraucherdaten auf dem Papier insgesamt solide aussehen, verfolgen wir die verzögerten Auswirkungen der straffen Geldpolitik sehr genau, vor allem im Hinblick darauf, wie sich diese auf eher anfällige Kreditnehmersegmente auswirken.

Transparenz spielt ebenfalls eine zentrale Rolle. Wir verzichten bewusst auf Transaktionen, die sich nur schwer analysieren lassen oder bei denen eine klare Berichterstattung fehlt, und meiden Anlagen mit unzureichenden Investor-Klauseln. Bei strukturierten Krediten besteht Sicherheit nicht darin, die höchste Marginalrendite zu erzielen. Vielmehr geht es darum, die Qualität der zugrunde liegenden Sicherheiten zu überprüfen und die Struktur genau zu verstehen. Durch die Fokussierung auf Transparenz und aktiver Auswahl ist es möglich, stabile, hochwertige Cashflows zu generieren und gleichzeitig die makroökonomische Volatilität unter Kontrolle zu halten.