Hedgefonds wetten massiv gegen US-Staatsanleihen. Dies könnte im schlimmsten Fall zu ähnlichen Verwerfungen wie beim Ausbruch der Corona-Pandemie führen.
Die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) hat die Finanzmärkte davor gewarnt, dass Hedgefonds den wichtigen Markt für US-Staatsanleihen stören könnten. Grund dafür ist, dass diese Investmentvehikel in grossem Stil mit Fremdkapital gegen diesen Markt wetten.
Insgesamt halten Hedgefonds eine Short-Position von 600 Milliarden Dollar gegenüber den US-Schatzanleihen. Der Short wird mit Hilfe von Kontrakten zu Wetten auf den künftigen Preis des Vermögenswerts gebildet, wie BIZ-Ökonomen in einer Studie schreiben.
Verwerfungen befürchtet
Die BIZ befürchtet einen verheerenden Ausverkauf an den Anleihemärkten, wenn Hedgefonds plötzlich gezwungen wären, mehr Sicherheiten zu hinterlegen, ähnlich wie es die Märkte beim Ausbruch der Corona-Pandemie im Jahr 2020 erlebt haben.
Die «Zentralbank der Zentralbanken» hat Bedenken hinsichtlich einer Strategie geäussert, die als Relative-Value-Handel bekannt ist. Diese Strategie wird angewandt, wenn zwischen dem aktuellen Preis eines Vermögenswerts und seinem zukünftigen Kontraktpreis ein signifikanter Unterschied besteht.
Relative-Value-Prinzip im Fokus
In solchen Szenarien kaufen Anleger in der Regel den billigeren Vermögenswert und verkaufen den teureren. Wenn es an der Zeit ist, den Kontrakt zu erfüllen, kann der Händler die tatsächlich gekaufte Anleihe liefern und die Differenz zwischen den beiden Preisen einstreichen.
Im März 2020 reduzierten Händler ihre Bestände an Staatsanleihen und entsprechenden Futures-Kontrakten aggressiv als Reaktion auf plötzliche Änderungen der Margin-Anforderungen der Broker. Dies führte zu einem rapiden Preisverfall bei Staatsanleihen. Die US-Notenbank musste daraufhin intervenieren, um den Markt zu beruhigen.
Sollten die Margenanforderungen angesichts der hohen Hebelwirkung auf den Märkten für Staatsanleihen rasch wieder verschärft werden, so warnt die BIZ, könnte dieser Anlageklasse eine weitere Phase der Volatilität bevorstehen.
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Ja, es gab keine andere, wirtschaftlich sinnvolle Alternative.26.6%
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Nein, man hätte die Credit Suisse abwickeln sollen.18.59%
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Nein, der Bund hätte die Credit Suisse übernehmen sollen.28.23%
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Man hätte auch ausländische Banken als Käufer zulassen sollen.9.06%
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Man hätte eine Lösung mit Schweizer Investoren suchen sollen.17.52%
