Was bringt 2026? Vier Asset Manager wagen den Blick nach vorn

(Bild: zVg)

Dario De Simio, Head Swiss Legal Entity & Head Institutional Business Switzerland, State Street Investment Management

Viele Investoren rechnen mit weiter fallenden Zinsen. Wo liegen aus Ihrer Sicht die grössten Fehlbewertungen im Markt?

Die Märkte bleiben zwar konstruktiv, was positiv ist, aber das bedeutet auch, dass einige Anlageklassen allmählich zu hoch bewertet sind. So werden beispielsweise bestimmte Segmente des Aktienmarktes derzeit zu historisch hohen Bewertungen gehandelt. Auch die Spreads von Unternehmensobligationen nähern sich Rekordtiefständen, wobei die Geschichte zeigt, dass es eine natürliche Grenze gibt, wie weit sie noch sinken können. Dies erhöht das Risiko für Anleger, sollten sich die Aussichten für die Unternehmensgewinne verschlechtern. Ein weiterer Punkt, den es zu beachten gilt, ist, dass die Märkte derzeit relativ aggressive Zinssenkungen einpreisen. Gleichzeitig machen sich Anleger jedoch zunehmend Sorgen über steigende Haushaltsdefizite und Angebotsdruck, die beide einen Aufwärtsdruck auf die Laufzeitprämien von Obligationen ausüben könnten.

Nach Jahren der Unsicherheit: Ist der Risikoappetit Ihrer Kunden wieder zurück?

Wenn wir uns die Portfolios institutioneller Anleger in den letzten zehn Jahren ansehen, haben wir keine Tendenz zu geringeren Risiken festgestellt. Tatsächlich haben viele Anleger ihr Risikoniveau stabil gehalten oder sogar erhöht – und von aussergewöhnlich starken Aktienrenditen profitiert, die erheblich zu ihren finanziellen Zielen beigetragen haben. Zwar gibt es verschiedene Risiken, die Anleger beachten müssen (Geopolitik, Vermögensbewertungen, Verschuldungsgrad), doch für die Zukunft erwarten wir weiterhin einen Anstieg der Allokationen in risikoreichere Anlageklassen. Dazu gehören höhere Aktienengagements, festverzinsliche Anlagen mit höherer Rendite und Allokationen in privaten Märkten. Dieser Trend wird weniger durch eine wachsende Risikobereitschaft als vielmehr durch die Notwendigkeit getrieben, langfristige finanzielle Ziele zu erreichen.

Welche Anlagethemen oder -stile sehen Sie 2026 als besonders attraktiv für Schweizer Privat- und institutionelle Investoren?

Wir halten Leveraged Loans für eine attraktive Anlageklasse. Ihre vergleichsweise hohen Renditen in Verbindung mit ihrem variablen Zinssatz bieten Schweizer Anlegern mehrere Vorteile: attraktive Erträge auch nach Frankenabsicherung, geringe Korrelation mit anderen festverzinslichen Instrumenten und einen gewissen Schutz vor möglichen Inflations- oder Zinsänderungen. Wir glauben ausserdem, dass aufgrund von Änderungen in der Marktstruktur und im Anlegerverhalten sowohl Indexierungs- als auch benchmarkorientierte systematisch-aktive Strategien bei Aktien und im Fixed Income Bereich weiterhin gefragt sein werden.

Der Schweizer Asset-Management-Standort steht im internationalen Wettbewerb. Welches sind die Trümpfe des hiesigen Finanzplatzes?

Die Fähigkeit und der Mut der Schweiz, sich immer wieder neu zu erfinden, ohne dabei Abstriche an den hohen Qualitätsstandards zu machen, für die sie bekannt ist, sind zweifellos bemerkenswert. Das Land ist weiterhin in der Lage, Spitzenkräfte anzuziehen und vom hohen Bildungsniveau im Inland zu profitieren. Diese Faktoren führten in Verbindung mit der politischen und wirtschaftlichen Stabilität der Schweiz zu einem äusserst vielfältigen Finanzökosystem, das heute von Retail-Banking, Privatkunden, Firmenkunden und Investmentbanking bis hin zu Vermögensverwaltung, Verwahrung, Fintech, Rohstoff- und Digitaldienstleistern reicht. Diese Experten haben sich nicht nur auf dem heimischen Markt behauptet, sondern sind im Laufe der Jahre auch zu hervorragenden grenzüberschreitenden Exporteuren geworden.

Welche Rolle spielen Private Markets in Ihren Multi-Asset-Strategien?

Private Markets spielen in unseren Multi-Asset-Portfolios eine vielschichtige Rolle. Einerseits können sie höhere Renditen bieten als traditionelle Anlageklassen wie Aktien und Obligationen. Andererseits bieten sie nützliche Vorteile für die Diversifikation des Portfolios. Dennoch machen sie nach wie vor nur einen relativ kleinen Teil der Gesamtportfolios der Anleger aus. Für Investoren, die eine Allokation in Private Markets in Betracht ziehen, ist es entscheidend, dass sie mit der Illiquidität, die typischerweise mit diesen Anlagen einhergeht, leben können. Zweitens müssen sie in der Lage sein, die richtigen Chancen oder Manager auszuwählen, die ihnen nach Abzug aller Kosten diese zusätzlichen Renditen bieten. Und letztlich sollten sie sicherstellen, dass sie vollständige Transparenz über ihre Anlagen und die damit verbundenen Konditionen erhalten.

Wie schätzen Sie das Momentum im Bereich digitaler Vermögenswerte ein – insbesondere nach neuen regulatorischen Klarheiten und institutionellen Entwicklungen in der Schweiz und den USA?

Die Entwicklungen im Bereich der digitalen Vermögenswerte haben weltweit eindeutig das Interesse privater und institutioneller Anleger geweckt. Um die bisherige Entwicklung zu verstehen, ist es hilfreich, zwischen tatsächlichen Investitionen in digitale Vermögenswerte und den Möglichkeiten zu unterscheiden, welche die zugrundeliegende Technologie bietet. Die regulatorische Klarheit in Kombination mit der leichteren Zugänglichkeit digitaler Vermögenswerte dank ETFs, ETPs und Plattformen hat zu bemerkenswerten Allokationen durch private Anleger und High Net Worth Individuals geführt. Auf der anderen Seite haben wir bisher sicherlich keine vergleichbaren Engagements traditioneller institutioneller Anleger gesehen. Viele von ihnen waren vielmehr daran interessiert zu verstehen, wie die zugrundeliegende Technologie ihre derzeitigen Anlagemethoden verändern kann (z. B. Tokenisierung von Vermögenswerten, sofortige Abwicklung, Massenanpassung). Ein Beispiel dafür, dass die Theorie in die Praxis umgesetzt wird, ist der Aufstieg der Tokenisierung traditioneller Geldmarktfonds. Wenn diese Konzepte Akzeptanz finden und sich bewähren, haben sie das Potenzial, in Zukunft auch andere traditionelle Anlagebereiche zu revolutionieren.